综述
- 市场观点：碳酸锂期货本周偏弱震荡，关注矿端扰动，建议投资者逢高做空。
- 宏观因素：欧盟与中国就电动汽车关税达成共识，贸易争端缓和，影响全球新能源汽车产业格局。
- 成本端：碳酸锂平均成本8.4万元/吨，生产利润-1.2万元/吨，外采锂辉石成本8.01万元/吨，毛利-0.97万元/吨；外采锂云母成本9.2万元/吨，毛利-2.2万元/吨。锂矿价格松动，成本支撑减弱。
- 供给端：3月碳酸锂产量71260吨，同比增长66.5%，环比增长27%；4月11号当周产能利用率65.03%，同比增长11.21%，环比增长9.25%。1月和2月进口总量分别为2.01万吨和1.2万吨，较12月回落，主要来自南美，2月智利出口同比下滑25%，环比下滑37%。
- 需求端：4月11号当周三元材料产能利用率50.55%，环比增加4.69，同比增加3.95%；3月磷酸铁锂产能利用率57.38%，同比增加16.47%，环比增长9.59%。3月新能源汽车产销分别完成127.7万辆和123.7万辆，同比增长47.9%和40.1%，1-3月产销分别完成318.2万辆和307.5万辆，同比增长50.4%和47.1%。
- 库存端：截至4月11日，周度库存131020实物吨，环比增加1633吨，冶炼厂库存51732吨，下游库存40497吨，其他环节库存38341吨。3月月度库存90070实物吨，同比增长47%，环比增长17%。交易所库存28923手，环比增加80手。
- 基差与价差：Lc2505合约期现货基差240元/吨，环比-500元/吨，现货升水。05-09价差-1560元/吨，Contango结构。
一、成本端
- 锂矿价格：锂辉石精矿报价850元/吨（-200元/吨），CIF报价823美元/吨（-5美元/吨）；锂云母精矿报价780-1140元/吨（-20元/吨）。各类锂矿价格均下滑。
- 锂矿进口量：2月锂辉矿进口12.1万吨，同比下滑67.1%，环比下滑24.6%；进口金额0.33亿美元，同比下滑55.3%，环比增加5.6%。澳大利亚进口32.4万吨，同比增长3.18%。
- 锂矿库存：中国锂矿周度库存6.7万吨，环比增长0.4万吨。
- 利润：碳酸锂平均成本8.4万元/吨，生产利润-1.2万元/吨，外采锂辉石毛利-0.97万元/吨，外采锂云母毛利-2.2万元/吨。
二、供需分析
- 产量：3月碳酸锂产量71260吨，同比增长66.5%，环比增长27%。
- 开工率：4月11号当周产能利用率65.03%，同比增长11.21%，环比增长9.25%。
- 进口数量：1月和2月进口总量分别为2.01万吨和1.2万吨，较12月回落。2月智利出口同比下滑25%，环比下滑37%。
- 正极材料：4月11号当周三元材料产能利用率50.55%，环比增加4.69，同比增加3.95%；3月磷酸铁锂产能利用率57.38%，同比增加16.47%，环比增长9.59%。
- 动力电池：3月产量118.3GWh，同比增长56.1%；装车量56.6GWh，同比增长61.7%。磷酸铁锂电池占82.3%。
- 终端消费：3月新能源汽车产销127.7万辆和123.7万辆，同比增长47.9%和40.1%，占新车总销量42.4%。1-3月产销318.2万辆和307.5万辆，同比增长50.4%和47.1%，占新车总销量41.2%。
三、库存分析
- 样本周度库存：131020实物吨，环比增加1633吨。冶炼厂库存51732吨，下游库存40497吨，其他环节库存38341吨。
- 月度库存：90070实物吨，同比增长47%，环比增长17%。下游库存39293吨，冶炼厂库存50777吨。
- 交易所库存：3月底注销仓单后，4月11日仓单28923手，环比增加80手。
四、价差分析
- 期现价格：碳酸锂主力合约2505周跌幅3.96%，成交量58.8万手，持仓量减少6.5万手至13.4万手。现货价格70500元/吨（电碳）和69100元/吨（工碳），价差1400元/吨。
- 基差分析：Lc2505合约基差240元/吨，环比-500元/吨，周五现货升水。
- 期现结构：05-09价差-1560元/吨，Contango结构。
结论
- 市场表现：碳酸锂主力合约2505上周跳空低开，创历史新低后反弹，收十字星，周跌幅3.96%。
- 基本面：锂矿价格下滑，成本支撑减弱；供给放量，开工率持续增长；需求好转，汽车产销显著增长；库存持续累库，冶炼厂和下游库存增幅明显。
- 建议：需求好转但不足以扭转盘面颓势，原料成本松动或进一步打开下行空间，短期内期价偏弱震荡，建议逢高沽空。
