核心观点
- 供给端：本周国内碳酸锂产量环比增加891吨至17471吨，锂辉石端产量有所增加。因锂矿成本降低，6月非一体化供应存增量预期。5月智利出口至中国碳酸锂量为0.97万吨，环比减少38%，下降较明显。本周国内碳酸锂社会库存环比增加861吨至13.24万吨，冶炼厂、下游及其他环节的库存分别为5.71万吨、4.11万吨和3.42万吨。冶炼厂和其他环节小幅累库，整体库存处于高位。中长期维度，今明两年碳酸锂供应过剩的压力仍较大。
- 需求端：据调研，6月下游需求环比基本持平，动力端排产回落，储能电芯存在一定抢出口行为。终端市场维持较快增速，5月1-25日，全国乘用车新能源市场零售72.6万辆，零售渗透率达53.5%。
- 成本端：本周锂辉石精矿价格环比下跌2.7%，锂云母精矿价格环比下跌1.8%，锂矿价格回落幅度有所放缓。海外矿山存较强挺价情绪，部分贸易商因套保或库存压力等因素，出货意愿强烈。
- 策略：锂价跌至低位后，供应扰动有所增加，但不足以扭转过剩格局。临近二季度末，上下游均有一定库存管理需求。高库存对锂价形成一定压制，但继续向下易引发供应扰动，预计锂价弱势震荡，中期建议以逢高沽空思路为主，关注矿端动向。
供给端关键数据
- 1-4月中国锂辉石进口数量为231.5万吨，4月环比增加16.5%，主要来源为澳大利亚（50.9%）、南非（14.3%）和津巴布韦（13.6%）。
- 本周锂辉石精矿价格环比下跌2.7%，锂云母精矿价格环比下跌1.8%。海外矿山SC6报价维持在630美元/吨以上，部分贸易商出货意愿强烈。
- 5月国内碳酸锂产量环比微增，锂辉石和回收端产量环比分别下降4%和13%，锂云母和盐湖端产量环比分别增加2%和3%。
- 5月智利出口至中国碳酸锂规模为0.97万吨，环比减少38%，预计6月下旬-7月陆续到达国内。
- 本周电池级碳酸锂现货价格6.02万元/吨，周环比下跌0.8%，市场成交平淡，下游多持观望态度。
需求端关键数据
- 2025年第一季度全球电动汽车销量410万辆，同比增长29%，其中中国销量240万辆，同比增长36%。
- 1-4月中国新能源车市场累计销量429.8万辆，同比增长46.2%，纯电动汽车和混动车销量同比分别增长50.6%和30.1%。
- 5月1-25日，全国乘用车新能源市场零售72.6万辆，零售渗透率达53.5%。
- 4月中国动力和其他电池合计产量为118.2GWh，环比下降0.03%，同比增长49.0%。1-4月累计产量为444.6GWh，同比增长67.1%。
- 2025年第一季度中国智能手机市场出货量为7160万部，同比增长3.3%。
- 国家发改委、国家能源局取消新能源项目强制配储政策，或影响全年铁锂需求3%左右。
其他指标
- 非一体化锂盐厂成本倒挂，外购锂辉石加工的理论生产成本69464元/吨，理论生产毛利-8764元/吨。
- 本周碳酸锂基差-240，现货贴水盘面，电碳与工碳之间的价差环比持平，价差在1600元/吨。
- 本周碳酸锂合约期限结构为水平结构，连一与近月合约的价差-40，不同合约之间的价差有所扩大。
