焦炭
- 价格： 宏观主导盘面，上周双焦大幅下跌。焦炭现货首轮提涨遇阻，价格暂稳。焦炭09合约跌5.76%至1570，焦煤09合约跌7.09%至996.5。
- 供给： 焦企吨焦亏损有限，保持高开工生产节奏，焦炭供应继续回升。截至4月11日，全国独立焦企全样本产能利用率72.96%，环比增0.28个百分点；焦炭日均产量64.84万吨，环比增0.01万吨。
- 需求： 铁水延续回升，但钢价下跌、利润压缩，近期发布检修计划钢厂增加，铁水或临近见顶，钢厂对原料补库力度减弱。截至4月11日，全国247家样本钢厂高炉开工率83.28%，环比增0.15个百分点；日均铁水产量240.22万吨，环比增1.49万吨；钢厂盈利率53.68%，环比降1.73个百分点。
- 库存： 港口库存延续回升；焦企继续降库；钢厂补库力度减弱，厂内焦炭库存小幅下降。截至4月11日，焦炭总库存环比增0.91万吨至1008.38万吨。其中，港口库存环比增15.96万吨至233.09万吨。
- 利润： 焦企处于盈亏边缘，焦炭盘面利润走强。据钢联数据，全国30家独立焦企样本，吨焦盈利-49元/吨，环比前一周增4元。焦炭05盘面利润环比前一周增37.85元/吨至361.75元/吨。
- 估值： 焦炭09升水收敛，9-1价差震荡运行。焦炭09基差环比前一周增94.5至-128.44。焦炭9-1价差环比前一周降5.5至-47。
焦煤
- 价格： 宏观主导盘面，上周双焦大幅下跌。焦煤现货涨跌互现。
- 供给： 煤矿保持正常生产，蒙煤甘其毛都口岸日通关车数恢复至较高水平。截至4月10日，全国110家样本洗煤厂开工率为62.7%，较上期增1.93个百分点；日均精煤产量52.85万吨，环比前一周增1.035万吨。2025年1-2月我国累计进口炼焦煤1884亿吨，累计同比增速5.59%。
- 库存： 下游继续补库、但力度减弱，上游降库，总库存增加。截至4月11日，炼焦煤总库存环比增22.55万吨至2622.71万吨。其中，矿山企业炼焦煤库存环比前一周降4.15万吨至335.51万吨；港口库存环比增1.36万吨至348.92万吨。
- 估值： 焦煤09转为微贴水，9-1价差震荡运行。焦煤09基差环比前一周增122至13.5。焦煤9-1价差环比前一周降4至-54。
