煤焦周度报告：下游节前补库基本结束，基本面压力加重

正信期货产业研究中心黑色产业组 研究员：谢晨 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@zxqh.net 研究员：杨辉 投资咨询号：Z0019319 Email：yangh@zxqh.net 下游节前补库基本结束，基本面压力加重 煤焦周度报告20240129 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 焦炭 价格 盘面反弹不力再度回落；现货二轮提降落地后暂稳 供给 焦企继续限于亏损中，供应端变动不大 需求 铁水缓慢回升，节前补库基本结束；投机需求偏弱，出口利润低位，终端需求加速下滑 库存 下游补库有所加强，总库存增加 利润 焦企延续亏损，焦炭盘面利润小幅走强 基差价差 焦炭05贴水继续收窄，5-9价差震荡运行 总结 上周双焦反弹不力，明显弱于铁矿、成材，盘面仍陷于震荡走势，焦炭05收2459.5，+13.5；焦煤05收1778.5，-44。焦炭方面，现货暂稳，原料煤仍在高位，焦企继续陷于亏损中，焦炭供应端变动不大。需求端，考虑年关将至，钢厂采购积极性有所回升。铁水缓慢回升，预计年前钢厂复产力度有限，焦炭刚需受限。双焦供需双弱结构未发生根本改变，经过前期补库下游补库基本结束，双焦产业层面继续承压；宏观预期有所改善，但持续性待观察；预计节前双焦维持弱反弹走势，调低反弹空间预期，前期低位多单寻反弹机会离场。 焦煤 价格 盘面反弹不力再度回落；现货走势分化，山西低硫主焦保持坚挺，蒙煤、俄煤、澳煤部分煤种走弱 供应 产地前期停限产煤矿复产，节前供应增量有限，洗煤厂开工率下降；蒙煤通关车数下降，12月进口炼焦煤环比增加 库存 下游加大补库力度，上游复产降库不明显，总库存大幅增加 基差价差 05保持贴水，5-9价差震荡 总结 焦煤方面，上周前期停限产煤矿有复产行为，但煤矿放假在即，节前产地供应难有明显增量。进口蒙煤甘其毛都口岸日通车数降至800车左右。需求方面，煤矿放假时间临近，钢焦企业加大补库力度，现货成交尚可，但贸易商因放假逐步离场，中间环节情绪降温。 焦炭周度市场跟踪 焦炭 焦炭周度市场跟踪 1.1价格：盘面反弹不力再度回落 焦炭主力合约季节性 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2024年2023年2022年2021年2020年 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 4月21日 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 10月10日 10月19日 10月28日 11月6日 11月15日 11月24日 12月3日 12月12日 12月21日 12月30日 数据来源：东方财富行情软件，Wind，正信期货 上周双焦反弹不力，明显弱于铁矿、成材，盘面仍陷于震荡走势，焦炭05收2459.5，+13.5；焦煤05收1778.5，-44。 焦炭方面，现货暂稳，原料煤仍在高位，焦企继续陷于亏损中，焦炭供应端变动不大。需求端，考虑年关将至，钢厂采购积极性有所回升。铁水缓慢回升，预计年前钢厂复产力度有限，焦炭刚需受限。 上周双焦需求出现边际改善，节前下游补库对盘面形成支撑，但双焦供需双弱结构未发生根本改变，经过前期补库下游补库基本结束，双焦产业层面继续承压；宏观预期有所改善，但持续性待观察；预计节前双焦维持弱反弹走势，调低反弹空间预期，前期低位多单寻反弹机会离场。 焦炭周度市场跟踪 1.1价格：现货二轮提降落地后暂稳 类别（单位：元/吨） 最新 上周 环比 产地焦炭价格 吕梁准一级焦出厂价 2100 2100 0 河北唐山准一级焦出厂价 2260 2260 0 内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价 1900 1900 0 钢厂焦炭价格 日照钢铁准一级焦到厂价 2180 2180 0 瑞丰钢铁准一级焦到厂价 2270 2270 0 港口焦炭价格 日照港准一级焦出库价 2300 2290 10 日照港准一级焦平仓价 2340 2340 0 一级冶金焦FOB价（美元/吨） 325 325 0 数据来源：Wind，钢联，汾渭，正信期货 焦炭周度市场跟踪 1.1价格：现货二轮提降落地后暂稳 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月8日 4月24日 5月12日 5月28日 6月13日 6月29日 7月15日 7月31日 8月16日 9月1日 9月17日 10月8日 10月24日 11月9日 11月25日 12月11日 12月27日 5200 4200 3200 2200 1200 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月1日 2024年 1月17日 2月2日 2月18日 日照港准一级焦出库价 3月6日 2024年 2023年 3月22日 4月8日 吕梁准一级焦出厂价 4月24日 5月11日 2023年 5月27日 2022年 6月12日 6月28日 7月14日 2022年 7月30日 8月15日 2021年 8月31日 9月16日 2021年 10月8日 10月24日 2020年 11月9日 11月25日 2020年 12月11日 12月27日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月8日 4月24日 5月12日 5月28日 6月13日 6月29日 7月15日 7月31日 8月16日 9月1日 9月17日 10月8日 10月24日 11月9日 11月25日 12月11日 12月27日 5200 4200 3200 2200 1200 800 700 600 500 400 300 200 1月1日 2024年 1月16日 1月31日 一级冶金焦FOB价（吨/美元） 2月15日 3月2日 3月17日 河北邢台准一焦出厂价 2024年 2023年 4月1日 4月17日 5月3日 5月18日 2023年 6月2日 2022年 6月17日 7月2日 7月17日 2022年 8月1日 8月16日 2021年 8月31日 9月15日 2021年 9月30日 10月21日 11月5日 2020年 11月20日 2020年 12月5日 12月20日 2024年 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月1日 内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价 1月17日 数据来源：Wind，钢联，正信期货 2月2日 2月18日 3月6日 2023年 3月22日 4月8日 4月24日 5月11日 5月27日 2022年 6月12日 6月28日 7月14日 7月30日 8月15日 2021年 8月31日 9月16日 10月8日 10月24日 2020年 11月9日 11月25日 12月11日 12月27日 焦炭周度市场跟踪 1.1价格：汽运费涨跌互现 350 300 250 200 150 100 乌海-唐山 介休-丰南 孝义-日照 起始地-目的地 （单位：元/吨） 265 155 210 最新 280 155 200 上周 -15 0 10 环比 1月2日 2024年 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 2023年 3月23日 孝义-日照汽运费 4月9日 4月25日 5月14日 5月30日 2022年 6月15日 7月1日 7月17日 8月2日 8月18日 2021年 9月3日 9月19日 10月11日 10月27日 2020年 11月12日 11月28日 12月14日 12月30日 350 300 250 200 150 100 1月2日 2024年 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 2023年 3月23日 介休-丰南汽运费 4月9日 4月25日 5月14日 5月30日 2022年 6月15日 7月1日 7月17日 8月2日 8月18日 2021年 9月3日 9月19日 10月11日 10月27日 2020年 11月12日 11月28日 12月14日 12月30日 450 400 350 300 250 200 150 1月2日 1月17日 2024年 2月1日 2月20日 3月9日 3月27日 乌海-唐山汽运费 4月13日 2023年 4月29日 数据来源：钢联，正信期货 5月19日 6月7日 6月24日 7月11日 2022年 7月28日 8月14日 8月29日 9月13日 9月28日 10月19日 2021年 11月3日 11月18日 12月3日 12月18日 焦炭周度市场跟踪 1.2供给：焦企继续限于亏损中，供应端变动不大 95 90 85 80 75 70 65 60  焦炭现货暂稳，原料煤仍处高位，焦企继续陷于亏损中，焦炭供应端变动不大。  据钢联数据，截至1月26日，全国独立焦企全样本：产能利用率72.08%增0.5个百分点；焦炭日均产量64.97万吨增 0.25万吨。 1月1日 1月12日 1月21日 1月31日 2月14日 2024年 2月26日 3月11日 3月24日 独立焦企全样本产能利用率 4月3日 4月16日 2023年 4月29日 5月12日 5月22日 6月4日 2022年 6月17日 6月30日 7月10日 7月23日 8月5日 2021年 8月18日 8月28日 9月10日 9月23日 10月6日 2020年 10月16日 10月29日 11月11日 11月24日 12月4日 12月17日 12月30日 80 75 70 65 60 55 50 1月1日 1月12日 1月21日 1月31日 2月14日 2024年 2月26日 3月11日 独立焦企全样本焦炭日均产量 3月24日 4月3日 4月16日 2023年 4月29日 5月12日 5月22日 6月4日 2022年 6月17日 6月30日 7月10日 7月23日 8月5日 2021年 数据来源：钢联，正信期货 8月18日 8月28日 9月10日 9月23日 10月6日 2020年 10月16日 10月29日 11月11日 11月24日 12月4日 12月17日 12月30日 90 85 80 75 70 65 60 55 50 100 95 90 85 80 75 70 65 60 1月1日 1月15日 1月29日 2月18日 3月6日 3月25日 4月10日 4月29日 5月15日 6月3日 6月19日 7月8日 7月24日 8月12日 8月28日 9月16日 10月2日 10月21日 11月6日 11月25日 12月11日 2024年 12月30日 1月1日 2024年 独立焦化厂产能利用率：华中地区 2024年 1月13日 2月5日 2月21日 3月6日 3月20日 4月3日 4月17日 5月1日 5月15日 5月29日 6月12日 6月26日 7月10日 7月24日 8月7日 8月21日 9月4日 9月18日 10月2日 10月16日 10月30日 11月13日 11月27日 12月11日 12月25日 独立焦化厂产能利用率：东北地区 2023年 2023年 2022年 1月24日 2021年 2020年 2021年 2020年 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日 1月15日 1月29日 2月18日 3月6日 3月25日 4月10日 4月29日 5月15日 6月3日 6月19日 7月8日 7月24日 8月12日 8月28日 9月16日 10月2日 10月21日 11月6日 11月25日 12月11日 2024年 12月30日 100 95 90 85 80 75 70 65 60 1月1日 独立焦化厂产能利用率：西北地区 1月13日 独立焦化厂产能利用率：华北地区 2024