PTA周度报告：反弹动能不足

摘要

随着百宏装置检修落地，PTA负荷下降，下游聚酯负荷维持在高位，4月PTA供需格局延续去库预期，基差偏强。但织造负荷下降，聚酯和织造库存均高位，PTA库存也高位，关税政策压制终端纺织品出口，4月PTA去库力度或下修。PTA反弹动能不足，低加工费背景下跟随原油波动。策略上，静待反弹结束后寻找高位沽空机会。

行情回顾

PTA09合约周度开盘4566，最高4566，最低4060，收盘4404，周度跌416或8.63%。

价格影响因素分析

1. PXN仍有支撑

   • PX产能新增逐步尾声，2025年无新项目。
   • 国内PX行业负荷下降至73.0%，海外装置检修，PX开工降至近半年最低。
   • PXN下降31美元至189美元/吨，但仍有支撑。

2. PTA加工费小幅改善

   • 2025年1-3月PTA产量1787万吨，同比增加2.4%，负荷79.3%。
   • 百宏装置检修，PTA负荷下调至76.4%。
   • 社会库存环比下降8.7万吨至526.3万吨，交易所仓单减少7382张。

3. 聚酯负荷高位或不及去年，关注对纺织业出口影响

   • 2025年1-3月聚酯产量1867万吨，同比增加7.11%，负荷93.4%。
   • 下游织造开工率66.2%，周环比下降2.5%，坯布库存34.0天，周环比增加2.0天。
   • 2024年中国纺织品服装出口3011亿美元，2025年1-2月同比下降4.54%。

行情展望与投资策略

4月PTA供需格局延续去库预期，但库存高位，关税政策压制出口，去库力度或下修。PTA反弹动能不足，低加工费背景下跟随原油波动。策略上，静待反弹结束后寻找高位沽空机会。