PTA期货周报：反弹动能不足，缺乏有力支撑

PTA期货周报 反弹动能不足，缺乏有力支撑 多空逻辑： 利多因素：加工费处于相对低位，装置检修集中；下游聚酯开工短期内大概率维稳，但要关注终端需求可持续性。 利空因素：库存水平高企，加之，新凤鸣220万吨装置已投产，四季度供给压力较大。 操作建议：短期来看，上涨动能不足，反弹空间有限；中长期来看，后期供给压力较大，建议反弹不追涨，空配为主。注意油价波动风险。 风险提示：国际疫情情况；原油价格波动；下游及终端需求情况；新装置产能投放。 联系我们 研究员： 封晓芬 联系方式：010-56711731 从业资格：F3048238 投资咨询：Z0015610 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 2020年11月14日 上期复盘 Part 1 本期分析 Part 2 风险提示 Part 3 目录 Part 1 上期复盘 1.1 观点回顾 供给端：下周有四川能投计划检修，供给或小幅收窄； 库存：库存水平偏高或是常态，压力较大。 需求端：下游聚酯开工仍能维持当前负荷，但要关注终端订单可持续性。 成本端：因疫情进一步恶化，叠加美国大选，宏观环境存不确定，油价波动加大。 观点：短期来看，临近年内前低，不宜过分追空；中长期来看，后期供给压力较大，建议反弹不追涨，仍以空配为主。 请务必阅读文后免责声明 盘面回顾 本周PTA先扬后抑，主力合约周涨2.64%，报3364元/吨。前半周，因市场传闻疫苗取得进展，油价大幅上涨，带动能化板块多数品种集体走高；下半周因终端订单可持续性不佳，聚酯板块有所走弱，PTA价格重心小幅下移。 数据来源：Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 PTA主力合约行情走势 1.3 复盘对比 供给端：周五亚东石化停车检修，江阴汉邦短停1-2天，产量较上周微降。 需求端：聚酯开工维持稳定，然终端新增订单有所下降，织机开工小幅下降。 总结：整体来看，本周受成本端油价大幅上涨有所支撑，价格重心有所上移。 请务必阅读文后免责声明 Part 2 本期分析 2.1 行情预判 供给端：下周有四川能投计划检修，逸盛大连重启，供给或小幅增加； 库存：库存水平偏高或是常态，压力较大。 需求端：下游聚酯开工短期内仍能维持当前负荷，然终端新增订单有所下降，关注后续终端需求情况。 观点：短期来看，上涨动能不足，反弹空间有限；中长期来看，后期供给压力较大，建议反弹不追涨，空配为主。 请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑 利多因素——当前装置检修规模相对集中，且加工费维持相对低位 1.截止11月12日，PTA加工费513.08元/吨。 2.根据检修计划，装置检修规模相对集中，且下周有四川能投计划检修，逸盛大连计划重启。 数据来源：隆众资讯，Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 PTA加工费 2.2 多空逻辑 利多因素——短期内聚酯开工负荷仍能保持相对高位 1.截止11月13日，聚酯开工水平为87.35%，需求尚可。 2. 本周在油价大涨提振下，聚酯产销短暂火爆后，逐步回归平淡。 数据来源：隆众资讯，Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 40%50%60%70%80%90%100%聚酯产业链开工 MEGPTAPX聚酯 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.002019-11-052019-12-052020-01-052020-02-052020-03-052020-04-052020-05-052020-06-052020-07-052020-08-052020-09-052020-10-052020-11-05涤纶长丝产销（江浙地区） 产销率(最高) 产销率(最低) 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.00200.00产销 聚酯切片 涤纶短纤 2.2 多空逻辑 数据来源：隆众资讯，Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 利多因素——库存去化，为聚酯维持高运转提供空间 2.截止11月12日，FDY库存天数17.5天，周环比下降0.5天；DTY库存天数27.5天，周持平；POY库存天数18天，周持平；聚酯切片9.75天，周环比下降3.81天；涤纶短纤库存天数为-7.08天，周环比下降7.94天。 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.00库存天数 POYDTYFDY-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.00库存天数 聚酯切片 涤纶短纤 2.2 多空逻辑 中性略偏空因素——终端订单需求不佳，织机开工小幅回落 1.截止11月12日，织机开工水平为80.31%，周环比下降2.13个百分点。 2.截止11月12日，盛泽地区坯布库存天数40.5天，周持平。 3.我国服装及衣着附件1-10月累计出口量为11101690万美元，同比下降11.54%，较上月跌幅收窄1.72%。 数据来源：隆众资讯，Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 0.002,000,000.004,000,000.006,000,000.008,000,000.0010,000,000.0012,000,000.0014,000,000.0016,000,000.0018,000,000.002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-10服装及衣着附件 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2开工率 20182019202015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.00坯布:盛泽地区 2.2 多空逻辑 利空因素——库存高企，且四季度大量产能待释放，供给压力较大 1.社会库存水平远高于往年，据隆众统计，10月社会库存为400.95万吨。 2.截止11月13日，PTA厂家库存天数为6.5天，周持平；聚酯厂家PTA原料库存8.45天，周环比下降0.2天。 3.2020年四季度仍有大量装置待投产，供应压力激增。其中新凤鸣220万吨已投产，百宏石化250万吨计划11月投产，还有荣盛330万吨、虹港石化220万吨计划本年末或明年初投产。 数据来源：Wind，隆众资讯，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 0501001502002503003504004501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 社会库存 2017年 2018年 2019年 2020年 0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.0010.002017-09-282018-09-282019-09-282020-09-28PTA厂家库存 库存天数 Part 3 风险提示 风险提示 请务必阅读文后免责声明 国际疫情情况；原油价格波动；下游及终端需求情况；新增产能投放。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元 联系部门：研究所