真空镀膜设备专精特新小巨人，助力高端产品国产替代

核心观点

汇成真空是一家专注于真空镀膜设备及其工艺的专精特新小巨人企业，产品应用领域不断拓宽，从最初的塑胶、五金等产业逐步延伸至汽车、智能手机等消费电子、集成电路、光学光电子元器件、新能源动力电池等行业。公司已成为苹果、富士康、比亚迪等知名企业的供应商，并实现从“单体机”到“单体机+连续线”模式的跨越。

关键数据

• 最新收盘价：95.24元
• 总股本/流通股本：1.00亿股/0.23亿股
• 总市值/流通市值：95亿元/2152亿元
• 市盈率：∞（2023年）
• 资产负债率：46.9%
• 2024年前三季度营收：4.31亿元，同比增长10.99%
• 2024年前三季度归母净利润：0.64亿元，同比增长22.31%
• 主要客户：苹果、富士康、比亚迪、麦格纳、沃格光电、亨通光电等

市场分析

国际市场上，高端真空镀膜设备市场主要被应用材料、爱发科、德国莱宝等跨国公司占据。中国真空镀膜设备制造业经过几十年发展，已形成门类齐全、布局合理的体系。随着国内相关制造行业的强劲发展，国内真空镀膜设备厂商快速发展。根据GrandViewResearch数据，2018年中国物理气相沉积（PVD）设备市场规模为35.8亿美元，预计到2025年将以7.0%的年复合增长率增长。全球市场亦呈逐年扩大趋势，根据MordorIntelligence数据，2020年全球PVD设备市场价值为193.5亿美元，预计到2026年将达到259.3亿美元。

投资建议

预计公司2024/2025/2026年分别实现收入5.71/7.15/8.96亿元，分别实现归母净利润0.76/1.20/1.80亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为126倍、79倍、53倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

市场竞争风险、科技创新失败风险、单一客户销售订单不连续的风险。