点评报告：分红率提升，净息差保持韧性

宁波银行发布2024年度业绩报告，关键要素包括：

投资要点：

• 分红率提升：2024年每10股派发现金9元，分红率22.8%（提升6.8个百分点），股息率3.9%。
• 资本充足：核心一级资本充足率9.84%，较2023年末上升0.2%。
• 资产扩张：贷款同比增速17.8%，金融投资同比增速12.2%，贷款占比上升1个百分点。
• 净息差表现：净息差1.86%（同比下降2BP），主要受益于负债端成本下行，存款增速17.7%。
• 非息收入：其他非息收入小幅负增长，但公允价值计量的债券浮盈同比多增。
• 资产质量：不良率0.76%（同比和环比均持平），关注率1.03%（环比下行5BP，同比上升38BP），拨备覆盖率389.35%（环比下行15.45个百分点），核销力度提升。
• 盈利预测：下调2025-2027年归母净利润同比增速分别为3.76%、6.12%和6.91%，对应PB估值分别为0.72倍、0.65倍和0.58倍，维持增持评级。

风险因素：银行业受宏观经济、货币政策和监管政策影响较大，经济及政策变动将影响银行经营，包括净息差和资产质量。

财务预测（2024A-2027E）：

• 营业收入：66,631-79,961百万元，增速5.77%-6.91%。
• 归母净利润：27,127-31,932百万元，增速3.76%-6.91%。
• 每股收益：3.95-4.68元。
• 市盈率：5.91-4.99倍。
• 市净率：0.74-0.58倍。

基础数据：

• 总股本：6,603.59百万股。
• 流通A股：6,524.05百万股。
• 收盘价：23.68元。
• 总市值：1,563.73亿元。
• 流通A股市值：1,544.89亿元。

研究结论：宁波银行规模扩张稳健，负债成本下行，净息差收窄好于同业，投资收益释放审慎。考虑信贷需求偏弱和定价环境，维持增持评级。