贸易风险升级，关注先进科技及具备安全边际个股机械设备

核心观点

• 头部企业动作频频，具身智能产业化在即，关注受益公司。vivo成立机器人Lab，智元举办供应商大会，乐聚机器订单排到五六月份，建议关注拓普集团、三花智控、北特科技、雷赛智能、信捷电气、博众精工等。
• 美国加征关税政策加码，关注地缘政治风险背景下具备安全边际个股。美国对华商品加征125%关税，实际生效累计加征关税税率为145%，建议关注中集车辆、浙江鼎力、涛涛车业等海外有产能布局的公司。
• 建议关注标的：工程机械板块（三一重工、柳工、山推股份、徐工机械、中联重科）、人形机器人板块（恒立液压、东华测试、信捷电气、伊之密）、自下而上标的（宏华数科、东亚机械）。
• 建议关注绩优且具备独立逻辑的个股：恒立液压、伊之密、福斯达、三德科技、骄成超声。

关键数据

• 2025年3月我国制造业PMI为50.5%，荣枯线上继续回升，生产指数52.6%，新订单指数51.8%，新出口订单指数49.0%。
• 2025年1-2月我国制造业固定资产投资完成额累计同比增长9.0%。
• 2025年2月末规模以上工业企业产成品存货同比增长4.2%，2024年增速3.3%。
• 2025年1-2月我国金属切削机床产量10.3万台，同比增长14.4%；金属成形机床产量2.3万台，同比增长15.0%。
• 2025年2月叉车销量101451台，同比上升49.1%，出口35206台，同比增长32.9%，内销66245台，同比上升59.4%。
• 2025年1-2月工业机器人累计产量91088台，同比增长27.0%。
• 2025年3月挖机销量29590台，同比增长18.5%，内销19517台，同比增长28.5%，出口10073台，同比增长2.9%。
• 2025年3月装载机销量13917台，同比增长12.9%，内销8168台，同比上升23.22%，出口5749台，同比增长0.95%。

研究结论

• 通用设备：中高端机床国产替代有望持续深化，国内机床出海成果有望不断凸显。
• 叉车：国内制造业和仓储物流业需求韧性、北美制造业回流背景和电动化大趋势下，叉车板块销量有望维持稳健增长。
• 机器人：机器换人和国产替代趋势下的国内机器人产业链机遇持续看好，建议关注拓普集团、三花智控、北特科技、雷赛智能、信捷电气、博众精工等。
• 工程机械：国内基建项目和更新周期有望托底挖机内销高增长，出口在2025年有望回暖，建议关注三一重工、柳工、徐工机械、中联重科、恒立液压、山推股份等。

风险因素

• 需求复苏不及预期，原材料价格波动风险。