供应较为充足，油脂弱势震荡

期货研究报告|油脂日报2024-07-30 供应较为充足，油脂弱势震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 油脂观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2409合约7882元/吨，环比上涨2元，涨幅0.03%；昨日收 盘豆油2409合约7688元/吨，环比下跌106元，跌幅1.36%；昨日收盘菜油2409合约 8665元/吨，环比下跌117元，跌幅1.33%。现货方面，广东地区棕榈油现货价7980元 /吨，环比上涨40元，涨幅0.50%，现货基差P09+98，环比上涨38元；天津地区一级豆油现货价格7810元/吨，环比下跌80元/吨，跌幅1.01%，现货基差Y09+122，环比上涨26元；江苏地区四级菜油现货价格8710元/吨，环比下跌110元，跌幅1.25%，现货基差OI09+45，环比上涨7元。 近期市场咨询汇总：据国家粮油信息中心，截至7月26日一周，国内大豆压榨量197 万吨，周环比回升7万吨，月环比下降21吨，近期进口大豆集中到港，油厂开机率仍将处于较高水平，预计本周油厂大豆压榨量约为215万吨。阿根廷豆油(8月船期)C&F价格991美元/吨，与上个交易日相比下调1美元/吨；阿根廷豆油(10月船期)C&F价格968美元/吨，与上个交易日相比上调11美元/吨。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油（8月船期）C&F价格1050美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油10月船期)C&F价格1050元/吨，与上个交易日相比持平。 昨日三大油脂价格持续震荡，国内大豆库存充足，叠加油厂开机水平较高，供应充足，三大油脂弱势震荡。豆油方面，CBOT大豆净空单持仓依然庞大，未来期货市场将面临空头平仓压力，有一定概率引发价格反弹。现货端，国内油厂及贸易商报价偏高，市场成交较少，部分油厂由于豆粕胀库有停机现象，但仍难以改变供应强于需求现状，预计近期豆油基差偏弱，价格依旧偏弱运行。 ■策略 中性 ■风险 无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 油脂观点1 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%3 图2:全球菜籽库销比丨单位：%3 图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位：万吨3 图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷3 图5:马来西亚棕榈油�口丨单位：万吨3 图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨3 图7:印度尼西亚棕榈油�口量丨单位：万吨4 图8:印尼棕榈油期末库存丨单位：万吨4 图9:中国主要油厂豆油库存丨单位：万吨4 图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位：万吨4 图11:华东菜油库存丨单位：万吨4 图12:中国棕榈油库存丨单位：万吨4 图13:三大油脂库存丨单位：万吨5 图14:菜油进口量丨单位：万吨5 图15:中国豆油进口量丨单位：万吨5 图16:中国棕榈液油进口量丨单位：万吨5 图17:天津一级豆油基差丨单位：元/吨5 图18:广东棕榈油基差丨单位：元/吨5 图19:江苏四级菜油基差丨单位：元/吨6 图20:广东区域豆-棕油价差丨单位：元/吨6 图21:广东区域豆-菜油价差丨单位：元/吨6 图22:菜油进口盘面利润丨单位：元/吨6 图23:豆油进口盘面利润丨单位：元/吨6 图24:棕榈油进口盘面利润丨单位：元/吨6 图25:中国大豆周度压榨量丨单位：万吨7 图26:中国菜籽周度压榨量丨单位：万吨7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/8 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位：万吨图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷 2020202120222023202420202021202220232024 210 190 170 150 130 110 90 123456789101112 0.40 0.35 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图5:马来西亚棕榈油出口丨单位：万吨图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 123456789101112 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图7:印度尼西亚棕榈油出口量丨单位：万吨图8:印尼棕榈油期末库存丨单位：万吨 202220232024202220232024 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 800 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 数据来源：GAPKI华泰期货研究院数据来源：GAPKI华泰期货研究院 图9:中国主要油厂豆油库存丨单位：万吨图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 140 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 14 12 10 8 6 4 2 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:华东菜油库存丨单位：万吨图12:中国棕榈油库存丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 147101316192225283134374043464952 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:三大油脂库存丨单位：万吨图14:菜油和芥子油进口量丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 250 200 150 100 50 0 147101316192225283134374043464952 40 35 30 25 20 15 10 5 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:中国豆油进口量丨单位：万吨图16:中国棕榈液油进口量丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 123456789101112 2580 70 20 60 1550 1040 30 520 010 0 -5 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:天津一级豆油基差丨单位：元/吨图18:广东棕榈油基差丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 287 302 317 332 347 362 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 287 302 317 332 347 362 0 -500 图19:江苏四级菜油基差丨单位：元/吨图20:广东区域豆-棕油价差丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 287 302 317 332 347 362 0 -500 4,000 3,000 2,000 1,000 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 287 302 317 332 347 362 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 -5,000 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图21:广东区域豆-菜油价差丨单位：元/吨图22:菜油进口盘面利润丨单位：元/吨 1,000 2 16 30 45 59 73 87 101 115 130 144 158 172 186 200 215 231 248 265 286 302 319 335 351 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 -5,000 202220232024 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 -5,000 -6,000 20202021202220232024 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图23:豆油进口盘面利润（阿根廷）丨单位：元/吨图24:棕榈油进口盘面利润丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 -500 -1,500 -2,500 -3,500 -4,500 -5,500 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 -3,500 -4