巴西大豆进口成本继续下移 豆粕价格有一定回落压力

行情回顾

美豆盘面呈现反弹态势，因关税加征推迟提振美豆。国内豆粕盘面呈现回落态势，巴西大豆进口成本继续回落，近端巴西出口压力增加。豆粕盘面表现强于菜粕，菜粕受杂粕供应增加影响呈现回落态势。豆粕近月月间价差窄幅震荡，影响有限。菜粕远月月间价差回落，因市场担忧远期供应增加。

基本面

国际大豆市场近端压力有限，美豆出口完成良好，巴西供应改善，需求支撑明显。远端美豆价格反弹利好种植利润，种植面积下降担忧减少，但新作销售进度偏慢。国内供需偏紧，大豆到港及压榨量偏低，下游需求一般，但后续大豆到港量增加，市场以稳为主。截止4月4日，油厂大豆库存增加42.51万吨，豆粕库存减少16.89万吨；菜粕需求走弱，菜籽及菜粕去库放缓。

宏观

特朗普延缓对其他国家加征关税，中美再度加征关税，欧盟对美国大豆加税反制。

逻辑分析

雷亚尔反弹导致巴西大豆进口成本下移，豆粕上涨动力减弱。长期看美豆种植利润亏损可能导致种植面积下降，但近期美豆价格反弹难以支撑大幅上涨。预计豆粕有一定回落压力，菜粕受影响。菜籽菜粕受进口影响回落，但量级有限，整体供需状况未改变，低价差运行。豆粕月间价差缺乏驱动，以震荡为主。菜粕月间价差受单边影响较大，深跌空间有限。

交易策略

单边：建议阶段性观望为主；套利：观望；期权：买入看涨期权。