铁矿石月报：需求有回落压力，价格重心下移

铁矿石月报 需求有回落压力，价格重心下移 朱少楠从业资格编号：F3042921投资咨询编号：Z0015327 2022年10月14日 目录 CONTENTS 01月度观点 02月度重点 03相关数据图表 01 月度观点 1.1月度观点 9月行情走势回顾：9月铁矿价格小幅上涨，主要原因在于铁水产量保持高位，铁矿国内需求好，港口库存在9月有所下降，加上钢 材需求在9月也体现出一定的旺季特征。 10月主要观点：铁矿供应端扰动并不大，需求是影响行情的主要因素，当下铁水产量高位，但接下来面临政策性减产和钢材利润回落被迫减产的压力，预计铁矿价格重心逐步回落。 •1.铁水产量面临高位回落的压力； •2.主流矿山发运稳定，非主流保持低位； •3.供需总体宽松，11月后港口有累库压力。 风险提示：供应大幅下降，需求超预期。 02 月度重点 2.1需求高位面临回落压力 生铁产量短期高位 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 月度生铁产量 2019年2020年2021年2022年 270 250 230 210 190 170 150 247家钢厂日均生铁产量 2019年2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月1日2月14日3月25日5月1日6月10日7月17日8月26日10月2日11月22日 1-8月全国生铁产量58217.1万吨，同比下降4.1%。9月铁水产量有明显的回升，不过季节性来看，4季度产量环比都将回落。 日均生铁产量达到240万吨，同比有明显增量，如果没有明确的限产政策，10月铁水产量同比会有明显回升，不过11-12月由于钢材需求进入淡季，铁水产量有下行的压力。 四季度铁水产量均值有望在215-225万吨附近，去年同期是205万吨，同比会有接近5%以上的增量，不过环比会有10%左右的减量。 2.1需求高位面临回落压力 新开工拖累螺纹表需新开工拖累螺纹价格 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 单月新开工螺纹周度表需 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 螺纹钢单月新开工 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 -0.3 -0.4 -0.5 -0.6 2019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-03 8月新开工面积同比下降46%，连续5个月同比下降超过40%。 一系列政策出台后，9月房地产数据销售有所好转，同比降幅或回升到20%附近，但销售见底好转传导到拿地和新开工也需要时间，今年4季度地产依然会拖累用钢需求。 2.2供应无太多变量 进口有所回升到港量略有回落，不过已经开始回升 3000 45港铁矿石到港量 2019年2020年2021年2022年 2500 2000 1500 1000 500 0 1月1日3月19日5月22日7月5日8月13日9月20日11月5日 8月份我国进口铁矿石9620.8万吨，环比增加5.4%，同比下降1.3%。1-8月份累计进口铁矿石72292.2万吨，同比下降3.1%。 9月铁矿到港环比回落，预计进口环比也会有所减，不过10月近期到港有所回升，后期也将面临一定的到港压力。 2.2供应无太多变量 发运略有回落主流矿山发运持稳 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 全球铁矿石发运 2019年2020年2021年2022年 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 澳巴铁矿石发运累计值 202120222022-2021 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1月1日2月21日4月15日6月4日7月15日8月21日9月30日11月15日 16111621263136414651 1-9月全球铁矿发运11.49亿吨，同比比减少5238万吨，总体供应还是有减量。 3季度主流矿山发运同比有所回升，不过8月中旬开始再次下降，非主流依然疲软。 四季度供应端整体增量压力不大，海外矿山发往中国同比增量或在1000万吨以内，国产矿同比预计基本持平。 2.2供应无太多变量 力拓发运预计将会回升必和必拓无太多增量 800 700 600 500 400 300 200 100 0 力拓发运量 2019年2020年2021年2022年 700 600 500 400 300 200 100 0 必和必拓发运量 2019年2020年2021年2022年 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月15日 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月15日 力拓上半年铁矿石发运不及预期，上半年同比减300万吨，其保持2022年产量目标为3.2-3.35亿吨，6月新项目投产后发运回升还是比较明显，四季度正常情况下同比会有300万吨左右的增量，达到全年目标的下限。 必和必拓2023财年的生产指导为2.78-2.9亿吨，产量增幅主要来自新投产的SF矿，不过杨迪产量保持下降，预计四季度发运同比小幅回升， 在100-200万吨附近。 2.2供应无太多变量 FMG发运依然强劲淡水河谷发运同比没太多增量 淡水河谷发运量 2019年 2020年 2021年 2022年 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月 FMG发运量 2019年2020年2021年2022年 500 400 300 200 100 0 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日10月8日11月27日 FMG发运比较强劲，澳洲三大矿山中仅FMG同比正增长，3季度发运增量不是很明显，预计四季度发运同比增加在100万吨附近。 VALE2022年产量目标为3.1-3.2亿吨，上半年发运同比减量700万吨，3季度增量不明显，四季度按照最低目标测算四季度同比发运增加在 300万吨附近。 2.2供应无太多变量 澳巴发往中国铁矿石比例高位 澳洲发中国占比 2020年2021年2022年 0.95 0.9 0.85 0.8 0.75 0.7 0.65 0.6 1月1日2月21日4月15日6月4日7月24日9月16日11月27日 3季度澳洲发中国铁矿石比例84%，较去年同期上升2%。巴西发往中国铁矿石比例上升到72%，同比增加超3%。 主流矿山4季度发运同比增量在1000万吨附近，同时考虑到发往中国比例回升，预计发往中国的铁矿石量也有望在1000万吨以上。 2.2供应无太多变量 非主流国铁矿发运低位 2500 2000 1500 1000 500 0 进口非主流地区铁矿石量 2019年2020年2021年2022年 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 非澳巴铁矿石发运 2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月1日2月21日4月15日6月4日7月24日9月16日11月26日 非澳巴铁矿发运维持低位，俄乌事件的影响一直存在，印度大幅上调出口关税，以及铁矿价格下跌带来的部分成本较高的矿山发运减少。 预计四季度非主流矿发往中国的量同比还会有所减少，不过考虑到去年同期基数已经下降，预计今年四季度同比减量在500万吨左右。 2.2供应无太多变量 国产矿供应短期下降 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 国产精矿粉月度产量 2019202020212022 全国186家矿山产能利用率 2019年2020年2021年2022年 56 54 52 50 48 46 44 42 40 123456789101112 1月3日3月20日5月29日8月7日10月22日 2022年1-8月332家矿山国产精粉产量为17671万吨，同比减少467万吨，降幅2.58%。 9月国产矿产量受山西、河北部分矿山事故影响，环比预计会有所回落，不过4季度来看低基数背景下，产量环比预计会有所回升，或者100 万吨附近。 2.3后期面临累库压力 11月后港口铁矿有累库压力 20000 15000 10000 5000 0 铁矿石港口库存 2019年2020年2021年2022年 13000 12000 11000 10000 9000 8000 钢厂进口铁矿石库存 2020年2021年2022年 1月3日2月14日3月25日4月29日6月5日7月12日8月20日9月25日11月15日 截止到10月14日，45港进口铁矿库存1.29亿吨，同比下降426.6万吨。钢厂铁矿石库存9396.9万吨，同比减少736万吨。 短期会有所去库，但累库仍是主旋律，去年4季度累库2200万吨，今年预计会累库1000-1500万吨附近，港口年底库存有望达到1.4-1.5亿 吨。 03 相关数据图表 PB粉 卡粉 卡粉-PB粉 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 3.1品种价差 高中品价差（元/吨）中品价差（元/吨） 中低品价差（元/吨）块矿和粉矿价差（元/吨） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 PB粉超特粉PB-超特粉 PB粉 PB块 PB块-PB粉 2500 2000 1500 1000 500 0 500 400 300 200 100 0 -100 19-01-01 03-01 -01 1 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 2019-01-01 2019-03-01 2019-05-01 2019-07-01 2019-09-01 2019-11-01 2020-01-01 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 0 3.2铁矿石发运量 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 澳巴发运总量 澳洲铁矿石发运 2019年 2020年 2021年 2022年 2500 2000 1500 1000 500 0 1月 澳巴铁矿石发运总量（万吨）澳洲铁矿石发运量（万吨） 2019年2020年2021年2022年 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月15日 巴西铁矿石发运量（万吨）澳洲发中国铁矿石量（万吨） 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 巴西铁矿石发运 2019年 澳洲发中国 2020年2021年 2022年 2500 2000 1500 1000 500 0 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月15日 2019年2020年2021年2022年 1月1日2月8日3月19日4月26日6月4日7月12日8月20日9月27日11月15日 3.3生铁产量 高炉产能利用率（%）日均生铁产量 100 95 90 85 80 75 70 65 60 247家钢厂高炉产能利用率 20