融达期货铁合金周报-关税PK扰动市场，合金市场信心匮乏

硅铁市场

• 成本端：青海、宁夏硅石180-230元/吨，神府兰炭610-670元/吨，河北氧化铁皮750-790元/吨，宁夏电价下调预期兑现。
• 现货市场：72硅铁5500-5700元/吨，75硅铁6100-6150元/吨，关税扰动持续，减产较多但内蒙大厂未兑现减产预期，盘面情绪走弱，库存积累，贸易商采购积极性差，等待4月河钢招标。
• 仓单变化：仓单11403张增1034张，预报2691张增814张，合计70470吨增9240吨。
• 技术分析：日K线收小阴线，KDJ向下欲交死叉，1小时K线在60均线附近波动，低位震荡运行。
• 核心观点：低位宽幅震荡，关注5580附近支撑和6480附近压力，产业关注标单点价机会。
• 核心逻辑：
  1. 成本下移边际递减，关注碳元素估值；
  2. 供需错配加速收窄，减产潮或致去库提速；
  3. 内蒙大厂减产预期未兑现，资金不买账，时间换空间。

锰硅市场

• 锰矿：南非半碳酸块典型值Mn36.9%报4.05美元/吨度，期矿降价预期兑现，港口现货价格跌近进口成本，天津港半碳酸成交34.5-35元/吨度，钦州港半碳酸35元/吨度。
• 锰硅现货：6517北方5700-5800元/吨，南方5750-5850元/吨，点价优势明显，北方期现点价成交好转，工厂亏损较大，谨慎观望，减产点价是优选。
• 仓单变化：仓单117501张增5644张，预报9719张减646张，合计636100吨增24990吨，交割意愿仍高。
• 技术分析：主力收于5956跌0.17%，资金流出5929万，减仓10569手，日K线收十字星阴线，KDJ胶着弱金叉，1小时K线在40均线下运行，关注持仓博弈。
• 核心观点：低位宽幅震荡，关注5800关口支撑和6650附近压力，产业关注分批买点价机会。
• 核心逻辑：
  1. 5月期矿报价下调预期兑现，锰矿降库趋势仍在，港口现货价格跌近进口成本线；
  2. 焦炭提涨乏力，碳估值或结束下跌趋势转震荡格局；
  3. 锰硅周度供需错配持续收窄，特种需求预期仍在；
  4. 产业亏幅较大，系统性风险仍在，关注减产点价意愿和河钢招采定价。