玉米周报：震荡运行为主 有待新变量的指引

核心观点

• 国内玉米现货市场呈现先涨后稳态势，均价较上周明显抬升，其中东北玉米表现强势，华北震荡偏强，销区玉米震荡偏弱。
• 期货市场震荡调整，盘面升水持续减弱。
• 基本面分析显示，国内玉米销售进度偏快，基层余粮不多，进口玉米及其他替代性谷物较上年明显收窄，供应压力不大；需求方面，生猪产能继续恢复，饲料有一定刚需，但养殖端整体利润不足支撑原料库存大幅提升；深加工方面，淀粉加工利润恶化，开机率有回落预期；替代品方面，小麦相对玉米在饲料领域有一定性价比，部分饲料企业已开始使用小麦，市场亦在等待政策性陈化稻的落地。

关键数据与研究结论

• 玉米现货市场：东北玉米强势，华北震荡偏强，销区玉米震荡偏弱。
• 期货市场：盘面升水减弱，维持震荡调整。
• 供应端：玉米销售进度偏快，基层余粮不多，进口及其他替代谷物收窄，供应压力不大。
• 需求端：生猪产能恢复，饲料刚需存在，但养殖利润不足支撑库存提升；淀粉加工利润恶化，开机率预期回落。
• 替代品：小麦性价比提升，部分企业已使用小麦替代玉米，市场等待陈化稻政策落地。
• 结论：国内玉米供应压力减轻，但需求存在隐忧，后期维持震荡格局，等待新的变量打破平衡。

操作建议

• 震荡思路操作。