经营质量持续改善，企业客户拓展顺利

业绩简评

2025年公司实现营收21.46亿元，同比下降12.1%，主要受客户预算减少及项目验收进度放缓影响；归母净利润2.04亿元，同比增长4.9%；扣非归母净利润1.14亿元，同比增长44.0%。

经营分析

• 经营质量改善：毛利率及现金流持续改善。公司坚持以订单毛利考核销售一线，高毛利率招采运营收入同比提升6.3%，整体毛利率同比增加3.4pct。
• 费用控制：销售/管理/研发费用率分别为24.2%/7.8%/21.2%，分别同比变动-0.5%/0.2%/0.2%。
• 回款管理：销售回款23.30亿元，同比下降7.5%，低于收入下滑幅度；支付给职工的现金同比减少，经营活动现金流净额为2.64亿元，同比增长419.8%。
• 业务拓展：持续拓展企业客户，推进政务服务SaaS转型。优化企业招采平台架构，整合形成“新点e交易”品牌，已中标东风公司、中铝集团等大型企业招采平台项目；自营SaaS平台全年新增102个专区，同比增长20%。政务业务逐步从项目制转变为SaaS模式，新增项目超1,500个，新增客户370余家。
• AI技术应用：使用AI技术赋能招标采购全流程场景，推出AI+物料治理、AI+辅助评标等产品；全国首个公共资源交易领域AI大模型“交易大脑”提供AI智能辅助评审、交易代理智能体等应用。

盈利预测

预计2025-2027年公司实现营收23.23/26.01/29.23亿元，同比增长8.22%/12.00%/12.37%；归母净利润为2.80/3.32/3.84亿元，同比增长36.99%/18.74%/15.72%，对应35.85/30.19/26.09倍PE，维持“买入”评级。

风险提示

政府端客户信息化投入不及预期，招采运营业务增长不及预期，市场竞争加剧，应收账款和存货偏高风险。