公司信息更新报告：营收规模有所收缩，转债利息拖累利润

金埔园林（301098.SZ） 2024年08月29日 投资评级：增持（维持） 营收规模有所收缩，转债利息拖累利润 ——公司信息更新报告 齐东（分析师）杜致远（联系人） 当前股价(元) 7.23 营收规模有所收缩，转债利息拖累利润，维持“增持”评级 一年最高最低(元) 13.36/5.81 金埔园林发布2024年中期报告，公司实现营业收入、归母净利润4.07亿元/0.25 总市值(亿元) 11.45 亿元，同比分别减少6.10%、45.67%；毛利率和净利率分别为29.93%、7.35%， 流通市值(亿元) 7.93 同比分别-0.04pct，-4.53pct。净利率下滑的主要原因系可转债摊销利息导致财务 总股本(亿股) 1.58 费用同比增长196.35%。我们维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为0.5、 流通股本(亿股) 1.10 0.7、0.8亿元，摊薄后EPS为0.3、0.4、0.5元，当前股价对应PE为21.5、16.4、 近3个月换手率(%) 118.61 14.6倍。公司在手订单充足，债务结构稳定，维持“增持”评级。 在手订单总量充足，收入利润有所保障 股价走势图 公司主营业务为工程施工和景观设计，两者合计营收占比达99.92%。公司上半 金埔园林 沪深300 年新签订单50个，共计8.13亿元，其中工程类订单24个，合计8.02亿元，设 日期2024/8/29 qidong@kysec.cn 证书编号：S0790522010002 duzhiyuan@kysec.cn 证书编号：S0790124070064 16% 0% -16% -32% -48% -64% 计类订单26个，合计0.11亿元。截至2024年6月30日，公司累计签约未完成 订单126个，共计16.61亿元，在手订单总量充足，未来收入有所保证。 最新债项评级优异，债偿能力持续稳定 公司主体信用跟踪评级等级为A+。截至2024上半年，公司货币资金1.88亿元， 应收账款11.79亿元，其他应收款0.82亿元，分别同比-71.08%、+7.46%、 2023-082023-122024-042024-08+667.57%，经营活动产生的现金流同比+11.08%；公司流动比率1.82，速动比率 数据来源：聚源 相关研究报告 《营收规模稳定增长，费用支出增加拖累盈利—公司信息更新报告》 -2024.4.19 《盈利水平短期承压，业务模式保障长期发展—公司信息更新报告》 -2023.10.26 《净利润水平保持稳定，发行可转债助力长期发展—公司信息更新报告》 -2023.9.2 1.75，资产负债率65.57%。 股份回购进展顺利，股权激励彰显决心 公司于2024年2月8日实施首次回购，并用于股权激励。截至2024年7月31 日公司通过股票回购专用账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份数量为 287.9万股，占公司总股本的1.82%，本次回购成交总金额为0.2亿元。回购股份并用于股权激励充分彰显了公司对未来发展的决心。 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 976 999 1,016 1,038 1,064 YOY(%) 1.8 2.4 1.7 2.2 2.5 归母净利润(百万元) 75 21 53 70 79 YOY(%) -11.4 -71.8 151.5 31.2 12.2 毛利率(%) 32.2 30.6 29.3 30.3 31.3 净利率(%) 8.1 2.8 6.1 7.7 8.4 ROE(%) 7.1 2.4 5.0 6.1 6.4 EPS(摊薄/元) 0.47 0.13 0.34 0.44 0.50 P/E(倍) 15.2 54.0 21.5 16.4 14.6 P/B(倍) 1.0 1.0 1.0 0.9 0.9 风险提示：新签订单规模不及预期、资金占压及坏账损失风险。财务摘要和估值指标 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报 告 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 2452 3101 3146 3657 4018 营业收入 976 999 1016 1038 1064 现金 246 532 441 570 790 营业成本 662 693 718 724 731 应收票据及应收账款 1081 1128 1268 1333 1400 营业税金及附加 6 6 6 6 6 其他应收款 26 45 27 46 29 营业费用 0 0 0 0 0 预付账款 14 1 14 1 14 管理费用 92 90 91 88 90 存货 63 119 104 115 128 研发费用 35 32 36 31 32 其他流动资产 1022 1276 1292 1592 1657 财务费用 11 26 25 26 27 非流动资产 192 246 263 279 295 资产减值损失 2 -8 -9 -1 1 长期投资 21 30 40 50 60 其他收益 1 2 1 2 2 固定资产 24 23 23 23 24 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 2 18 19 21 23 投资净收益 -1 0 0 -0 0 其他非流动资产 145 176 181 185 188 资产处置收益 0 -1 -0 -0 -0 资产总计 2644 3346 3409 3936 4313 营业利润 97 83 81 102 114 流动负债 1519 1670 1726 2219 2497 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 247 319 479 718 1078 营业外支出 1 5 2 2 3 应付票据及应付账款 1012 1062 855 1086 962 利润总额 96 77 80 99 112 其他流动负债 261 288 392 415 457 所得税 17 50 18 20 22 非流动负债 6 499 443 405 425 净利润 79 28 62 80 89 长期借款 6 489 432 395 415 少数股东损益 4 7 9 10 11 其他非流动负债 0 10 10 10 10 归属母公司净利润 75 21 53 70 79 负债合计 1526 2168 2169 2624 2922 EBITDA 102 98 99 126 146 少数股东权益 15 22 31 40 51 EPS(元) 0.47 0.13 0.34 0.44 0.50 股本 106 158 158 158 158 资本公积 485 432 432 432 432 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 512 523 581 654 737 成长能力 归属母公司股东权益 1103 1156 1210 1272 1340 营业收入(%) 1.8 2.4 1.7 2.2 2.5 负债和股东权益 2644 3346 3409 3936 4313 营业利润(%) -11.5 -14.8 -1.5 24.8 12.4 归属于母公司净利润(%) -11.4 -71.8 151.5 31.2 12.2 获利能力毛利率(%) 32.2 30.6 29.3 30.3 31.3 净利率(%) 8.1 2.8 6.1 7.7 8.4 现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E ROE(%) 7.1 2.4 5.0 6.1 6.4 经营活动现金流 -65 -267 -246 -34 -135 ROIC(%) 6.0 1.7 3.3 3.8 3.7 净利润 79 28 62 80 89 偿债能力 折旧摊销 4 5 6 6 7 资产负债率(%) 57.7 64.8 63.6 66.7 67.7 财务费用 11 26 25 26 27 净负债比率(%) 1.2 24.2 46.7 51.0 62.2 投资损失 1 -0 -0 0 -0 流动比率 1.6 1.9 1.8 1.6 1.6 营运资金变动 -214 -423 -390 -209 -323 速动比率 1.6 1.8 1.7 1.6 1.5 其他经营现金流 55 98 51 62 64 营运能力 投资活动现金流 91 -33 -23 -23 -23 总资产周转率 0.4 0.3 0.3 0.3 0.3 资本支出 15 24 13 12 13 应收账款周转率 1.0 0.9 0.8 0.8 0.8 长期投资 -20 -7 -10 -10 -10 应付账款周转率 0.7 0.7 0.8 0.8 0.8 其他投资现金流 126 -3 0 -0 -0 每股指标（元） 筹资活动现金流 9 576 177 186 379 每股收益(最新摊薄) 0.47 0.13 0.34 0.44 0.50 短期借款 44 73 160 239 359 每股经营现金流(最新摊薄) -0.41 -1.69 -1.55 -0.22 -0.85 长期借款 -4 483 -56 -37 20 每股净资产(最新摊薄) 6.97 7.03 7.37 7.76 8.20 普通股增加 0 53 0 0 0 估值比率 资本公积增加 0 -53 0 0 0 P/E 15.2 54.0 21.5 16.4 14.6 其他筹资现金流 -32 21 74 -16 -0 P/B 1.0 1.0 1.0 0.9 0.9 现金净增加额 35 276 -92 129 220 EV/EBITDA 11.5 14.8 17.7 14.7 14.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持