25Q1业绩预告亮眼，动车组业务有望持续高增

中国中车2024年年报和2025年一季报预告显示，公司2024年业绩符合预期，归母净利润同比增长5.77%，扣非归母净利润同比增长11.38%。2025年一季报预计归母净利润同比增长180-220%。分版块来看，铁路装备营收同比增长12.50%，主要受益于动车组业务增长；城轨业务营收同比下降9.72%，主要由于城轨工程收入减少；新产业营收同比增长7.13%，主要是清洁能源装备收入增长；现代服务营收同比下降18.22%，主要是物流和融资租赁业务规模下滑。动车组业务表现突出，2024年营收同比增长49%，维修业务收入同比增长25%。2024年全国铁路固定资产投资创历史新高，2025年铁路装备景气度有望持续高景气。盈利预测方面，预计2025-2027年营业收入分别为2691.56/2859.32/2999.91亿元，同比增长9.21%/6.23%/4.92%；归母净利润分别为132.28/145.27/151.37亿元，同比增长6.79%/9.82%/4.20%；对应PE分别为15.51/14.13/13.56倍，维持“增持”评级。风险提示包括下游需求不及预期、行业竞争加剧、国铁集团投资力度不及预期以及国内外政策变化风险。