25Q1业绩预告亮眼，动车组业务有望持续高增

股票投资评级 中国中车601766 证券研究报告：机械设备公司点评报告 发布2时0间25：年2042月501401日1 增持维持 个股表现 中国中车 机械设备 33 28 23 18 13 8 3 2 7 12 17 202404202406202409202411202501202504 公司基本情况 资料来源：聚源，中邮证券研究所 最新收盘价（元）699 总股本流通股本（亿股）2869924328 总市值流通市值（亿元）20061701 52周内最高最低价882638 资产负债率590 市盈率1626 第一大股东中国中车集团有限公司 研究所 分析师刘卓 SAC登记编号S1340522110001 Emailliuzhuocnpseccom分析师虞洁攀 SAC登记编号S1340523050002 Emailyujiepancnpseccom 25Q1业绩预告亮眼，动车组业务有望持续高增 投资要点 事件：中国中车披露2024年年报和2025年一季报预告。 2024年业绩符合预期，2025Q1业绩有望同比高增。2024年，公司实现营收246457亿元，同比521；实现归母净利12388亿元， 同比577；实现扣非归母净利10143亿元，同比1138。单看第四季度，2024Q4实现营收93874亿元，同比290，环比5009；实现归母净利5143亿元，同比751，环比6893；实现扣非归 母净利4146亿元，同比031，环比5722。2025Q1，公司归母净利润预计在28223226亿元，同比增长180220。 铁路装备和新产品营收同比正增长。分版块来看，2024年，铁路装备营收110461亿元，同比1250，主要受益于动车组业务增长； 城轨业务营收45440亿元，同比972，主要由于城轨工程收入减 少；新产业营收86375亿元，同比713，主要是清洁能源装备收 入增长；现代服务营收4181亿元，同比1822，主要是物流和融资租赁业务规模下滑。 动车组和维修业务需求大爆发。2024年铁路装备业务营收中：动车组62432亿元，同比49；客车6308亿元，同比35；机车 23627亿元，同比16；货车18094亿元，同比3。公司销售机车642台，客车321辆，动车组1940辆，货车31554辆，城轨车辆5504辆。从新造和维修的维度来看，2024年公司铁路装备板块中维修业务实现收入约418亿元，同比25。 2024年全国铁路固定资产投资8506亿元，创历史新高，2025年 继续看好铁路装备景气度。2024年，全国铁路完成固定资产投资8506亿元，同比增长113，是近五年来首次超过8000亿元，创下了历史新高；投产新线3113公里，其中高铁2457公里。2025年，国铁集团制定了运营和线路建设计划，全年旅客发送量、货物发送量分别同比增长49和11，力争完成基建投资5900亿元，投产新线2600公里。此外，随着老旧内燃机车的强制报废要求、降低全社会物流成本等专项行动推进，以及国铁集团《铁路设备更新改造行动方案》落实，铁路装备需求有望继续高景气。 盈利预测与估值 我们预计公司20252027年营业收入269156285932299991亿元，同比增长921623492；预计归母净利润132281452715137亿元，同比增长679982420；对应PE 分别为155114131356倍，维持“增持”评级。 风险提示： 下游需求不及预期；行业竞争加剧风险；国铁集团投资力度不及预期；国内外政策变化风险。 市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分