关税冲突不确定性高，铜价波动剧烈

2025-04-10 王静冠通期货灰灰

核心观点：当前铜价受关税冲突不确定性高影响波动剧烈，但中长期基本面依然有韧性。
市场表现：沪铜今日低开高走震荡收涨，美国"对等关税"政策生效首日引发市场恐慌，但特朗普随后宣布暂停征税90天，三大股指迅速转跌为涨。隔夜伦铜上涨，沪铜凌晨拉涨，今日震荡收涨。
供给端：截止4月3日，现货粗炼费（TC）-26.26美元/干吨，现货精炼费（RC）-2.65美分/磅，冶炼厂加工费进一步走弱。消息称中国顶级铜冶炼厂提议在2025年第二季度减产5%至10%。3月SMM中国电解铜产量环比增加6.39万吨，升幅为6.04%，同比上升12.27%。1-3月累计产量同比增加27.45万吨，增幅为9.4%。
需求端：铜价下跌，下游拿货情绪高涨，开工率环比增长。2025年3月中国铜箔企业的开工率71.82%，环比上升4.17个百分点，同比上升11.38个百分点。核心CPI同比上涨0.5%，显示消费需求提振。
库存方面：SHFE铜库存8.95吨，较上期减少0.79万吨；上海保税区铜库存12.32万吨，较上期增加0.26万吨；LME铜库存21.19万吨，较上期小幅减少1525吨；COMEX铜库存11.17万短吨，较上期增加4518短吨。
研究结论：近期铜行情与贸易冲突高度关联，金融属性显现，成为关税变动与政策预期的晴雨表。隔夜美国关税超预期，叠加基本面偏强，推升铜盘面上涨。建议谨慎操作。