2024年报点评：传统主业巩固优势，新能源、低空经济业务蓄势待发

核心观点与关键数据

宗申动力2024年业绩表现强劲，传统主业巩固优势，新能源及低空经济业务蓄势待发。公司实现营业总收入105.06亿元，同比增长28.89%；归母净利润4.61亿元，同比增长27.45%。公司拟每10股派2.00元现金分红，占年度净利润的49.64%。

传统主业表现

• 通用机械：销售483.45万台，同比增长37.34%，实现营业总收入52.26亿元，同比增长35.33%，净利润3.59亿元，同比增长39.33%。
• 摩托车发动机：销售298.52万台，同比增长18.44%，实现营业总收入38.24亿元，同比增长13.68%，净利润1.53亿元，同比增长18.84%。

新兴业务布局

• 新能源业务：营业收入5.79亿元，同比增长334.84%。
• 高端零部件：营业收入5.06亿元，同比增长7.05%。
• 低空经济：宗申航发公司中小型航空活塞发动机覆盖无人机及轻型通航飞机市场，取得法国、德国适航认证，受益低空经济发展。

盈利能力与费用管控

• 公司毛利率为13.58%，同比下滑0.97个百分点，主要因各业务板块毛利率小幅下降。
• 净利率为4.78%，同比增长0.13个百分点。
• 四项费用率合计8.41%，同比减少1.73个百分点，费用管控良好。

研究结论与估值

• 预测2025-2027年营业收入分别为122.93亿、141.95亿、161.55亿，归母净利润分别为6.03亿、7.68亿、9.68亿，对应PE分别为33.82X、26.56X、21.07X。
• 首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

1. 宏观经济不及预期；2. 通用机械、摩托车行业需求不及预期；3. 低空经济产业发展不及预期；4. 原材料价格上涨；5. 国际贸易形势波动。