事项：中国石油集团计划12个月内增持中国石油A股、H股28-56亿元，中国海油集团计划增持中国海油A股、H股20-40亿元，中国石化集团计划增持中国石化A股、H股20-30亿元。
国信化工观点：
1）中国石油2024年归母净利润同比增长2%，煤岩气（深层煤层气）有望成为天然气增产新动能。2024年公司营收2.94万亿元（同比-2.5%），归母净利润1646.8亿元（同比+2.0%）。公司在布伦特油价下降2.3%背景下，受益于油气产销增加、天然气销售盈利增长、化工品量利增长，实现净利润逆势增长。2024年我国天然气产量2464亿立方米，其中公司产量约1400亿立方米，表观消费量4261亿立方米（同比+8%）。非常规天然气产量1077亿立方米，其中煤岩气产量25亿立方米，具备高含气性、煤体结构好、保存条件好三大特征，全国累计探明储量超5000亿立方米，2035年全国产量有望达400-500亿立方米。
2）中国海油2024年归母净利润同比增长11.4%，增储上产效果显著，未来油气产量保持增长。2024年公司营收4205.1亿元（同比+0.9%），归母净利润1379.8亿元（同比+11.4%）。截至2024年底，净证实储量72.7亿桶油当量（同比+7.2%），储量寿命10年。2024年油气净产量726.8百万桶油当量（同比+7.2%），桶油成本28.52美元/桶油当量（同比-1.1%）。公司2025-2027年产量目标分别为760-780、780-800、810-830百万桶油当量，圭亚那Stabroek区块到2030年产能与产量将分别达170、130万桶/天。
3）中国石化2024年营收3.07万亿元（同比-4.3%），归母净利润503亿元（同比-16.8%）。公司境内油气储量替代率达144%，油气当量产量515.4百万桶（同比+2.2%）。炼油业务推进低成本“油转化”、高价值“油转特”，增产高端碳材料、特种油品。化工业务以效益为导向优化结构，提升高附加值产品比例。成品油总经销量2.39亿吨，累计建成加气站超千座、充换电站超万座，推进氢能交通发展，打造油气氢电服综合能源服务商。
4）油价有望继续维持中高区间。IMF数据显示，2025年中东地区主要OPEC+成员国财政平衡油价大多高于70美元/桶。达拉斯联储调研显示，2025年一季度样本运营成本平均约41美元/桶（较2024年四季度+2美元/桶），样本平均钻探成本65美元/桶（较2024年四季度+1美元/桶），成本区间61-70美元/桶。
5）投资建议：建议关注国内油气行业龙头【中国石油】、【中国海油】。
6）风险提示：制裁政策变化；原油产品价格波动；OPEC+大幅增产；原油下游需求不及预期等。
