成核剂更新：对美关税政策反制，国产替代有望提速

事件与背景

2025年4月4日，中国发布反制美对等关税措施，对美所有进口商品加征34%关税；4月9日，关税税率进一步提高至84%。此事件可能加速成核剂国产替代进程。

需求端分析

• 应用领域扩展：成核剂用于提高聚丙烯、聚乙烯等材料的结晶度，改善光学、力学及热变形性能，应用广泛。2016-2022年，中国成核剂市场需求CAGR达12.89%，未来随着高性能树脂材料应用扩大（如5G通信、3D打印），需求有望上行。
• 下游需求稳健：2019-2024年，聚丙烯、聚乙烯产量CAGR分别为9.0%、9.6%，为成核剂需求提供支撑。

供给端分析

• 国产率低，美国产能优势显著：2021年，国外企业占中国成核剂市场份额73%，呈和科技占23%。美利肯2022年在美国新建工厂，产能提升50%以上，进一步巩固美国本土产能优势。
• 对外依存度高：2023年，中国成核剂对外依存度为70%，对美反制关税措施可能加速国产替代。

国产替代机遇

• 短期影响：反制关税落地后，进口成核剂成本大幅提升，凸显国产产品性价比。
• 长期趋势：国内产量快速增长，呈和科技2024年产能达1.17万吨，广州科呈项目新增3500吨产能。贸易摩擦背景下，公司有望加速国产化进程。

建议关注

呈和科技。

风险提示

下游需求不及预期、产能释放不及预期、国产替代进度不及预期。