成核剂国产替代有望提速，公司拟收购映日科技

核心观点与关键数据

• 业绩增长：2024年，呈和科技预计实现营业收入8.82亿元，同比增长10.31%；归母净利润2.50亿元，同比增长10.64%。公司通过提升市场份额和推进降本增效策略实现稳健增长。
• 产能扩张：IPO募投项目建成投产，成核剂产能实现翻倍。14400吨/年综合产能于2024年1月投产，14500吨/年综合产能于2024年11月开始调试。
• 进口替代：2023年国内成核剂进口替代率约30%，呈和科技占据主要市场份额。2025年4月10日起，美国对华加征34%关税，将加速成核剂国产替代，公司产品性能对标美利肯且售价更低，产能充足，有望受益。
• 业务拓展：拟现金收购芜湖映日科技不低于51%股权，估值18亿元。映日科技在显示领域对有机材料需求广泛，收购有助于快速切入显示行业，实现客户资源共享和协同效应。

研究结论

• 呈和科技是国内成核剂、合成水滑石龙头企业，行业存在广阔进口替代空间。
• 公司在建产能逐步释放，盈利预测维持2024-2026年归母净利润2.68/3.26/3.87亿元，EPS 1.98/2.41/2.86元，对应PE 23.2/19.1/16.1x。
• 维持“优于大市”评级。
• 风险提示：市场开拓风险、原材料价格波动风险、业务拓展不及预期风险、在建项目进展不及预期风险等。