2024年年报点评：4Q24业绩回暖，超级电容蓄势待发

江海股份2024年年度报告显示，公司全年营收48.08亿元，同比下滑0.76%；归母净利润6.55亿元，同比下滑7.41%；销售毛利率24.90%，同比下滑1.18pct；销售净利率13.73%，同比下滑0.93pct。但四季度业绩回暖，营收12.69亿元，同比增长18.99%，环比增长8.01%；归母净利润1.6亿元，同比增长0.48%，环比增长9.08%。公司以自有资金回购股份，彰显管理层信心。

江海股份是国内唯一同时布局铝电解电容器、薄膜电容器、超级电容器的平台型公司。2024年，铝电解电容仍为支柱业务，营收占比81.99%，在消费电子、电动汽车等领域实现增长；固态叠层高分子电容器（MLPC）通过多家战略客户认定；固液混合电容器在汽车领域突破，有望增长50%以上。薄膜电容和超级电容营收占比分别为8.94%和4.8%。

AI市场为超级电容带来新增长空间，其在AI服务器和数据中心功率补偿方面具有关键作用，公司已与多家重点客户推进研发。超级电容在轨交、汽车、医疗等领域已进入批量应用，营业收入快速增长。

投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.17/10.60/13.11亿元，对应股价PE分别为17/13/11倍。维持“推荐”评级。风险提示：超容方案改动、AI服务器需求不及预期、国际贸易摩擦。