东海原油聚酯周度策略：原料价格巨幅回调，下游需求或有减量

原油：超预期增产叠加关税担忧，价格历史级回调

• 核心观点：OPEC超预期增产41.1万桶叠加关税担忧导致美股等风险资产历史级回撤，油价下跌10美金。
• 关键数据：
  • Brent、WTI等油价下跌，结构跟随价格共振走弱。
  • 美国原油出口增加，库存稳定，成品油库存超预期去化。
  • 炼化利润分化，海外地区利润尚可，亚太地区利润走低。
  • 主要消费地原油库存、柴油库存、汽油库存中性。
• 研究结论：油价短期预计仍会偏高波动运行，不建议即刻抄底。

聚酯：利润持续走到底，下游开工或逐渐减少

• 核心观点：PTA加工费低、开工低位，下游需求恢复不及预期，库存去化乏力。
• 关键数据：
  • PTA基差走高，现货走强至05+5水平，但加工费低，开工维持低位。
  • 织机开工率回落至68%，涤纱、加弹开工率下降，终端开工恢复缓慢。
  • 下游库存累库速度边际放缓，但去化未明显改善。
  • 下游利润回落，部分品类现金流亏损，多厂商呼吁减产。
• 研究结论：PTA大概率大幅度回调至低位，乙二醇价格继续触碰前低，反弹力度受下游需求压制。

策略与风险

• 策略：等待价格稳定，等待低多时点。
• 风险：制裁影响供应、和谈进程影响供应、后续增产超预期放量、加拿大贸易流变动、地缘冲突导致供应风险、伊拉克供应回升。
• 关注点：原油价格大幅波动，下游开工超预期走低迹象。