银行业2024年年报综述：零售贷款不良生成拐点何时出现？

总体回顾：2024年上市银行营收同比下降0.6%，归母净利润同比增长1.8%，增速较前三季度均提升1.0个百分点，但业绩仍承压。

驱动因素：

• 净息差收窄拖累业绩下降约11.1%，规模扩张带来业绩增长约8.7%，净利息收入下降约2.3%，降幅同比收窄0.8个百分点。
• 手续费净收入拖累业绩下降约1.1%，其他非息收入带来业绩增长约2.8%。
• 资产减值损失下降带来业绩增长2.9%。

资产质量：

• 2024年不良生成率指标现改善迹象，但综合逾期率指标显示资产质量依然承压。
• 新增不良余额主要来自零售贷款，对公贷款不良实现双降。
• 零售不良暴露主因是经济下行导致还款能力下降，以及过去几年银行在风险筛查和贷后管理方面的不足。
• 预计2025年零售不良生成高位波动，2026年有望迎来拐点。

业绩展望：

• 2025年上市银行营收增速约为-1%，归母净利润增速约为1%。
• 净息差收窄约12bps，资产扩张速度放缓至约7.0%，净利息收入降幅收窄至零附近。
• 手续费净收入承压，其他非息收入贡献大幅下降，整体营收仍小幅负增长。
• 零售贷款不良生成高位，但银行将继续降拨备释放利润，拨备覆盖率下降，净利润维持小幅正增长。

投资建议：

• 短期推荐高股息主线个股，如招商银行、江苏银行等。
• 全年建议布局顺周期属性更强高成长优质个股，如招商银行、宁波银行、常熟银行等。
• 政策底至经济温和复苏仍需时间，但不会缺席。

风险提示：

• 宏观经济大幅下行可能从多方面影响银行业，如净息差、资产质量等。