农林牧渔行业研究周报：对美加征关税背景下种植产业链有望受益

核心观点与关键数据

• 生猪市场行情：商品猪出栏均价周环比上涨0.28%至14.55元/kg，仔猪均价连续四周回升，但预计季节性消费淡季下猪价缺乏持续上涨动力；淘汰母猪均价周环比回落，与商品猪价格比值小幅下降。
• 生猪出栏与屠宰：商品猪出栏均重和宰后均重连续周环比上涨，大猪出栏数占比小幅增加；标肥价差周环比收窄至-0.30元/kg，下游屠宰量周环比回升。
• 市场供给与利润：4月计划出栏量月环比增长12.62%，能繁母猪存栏量月环比增长0.10%，预计后续市场供给压力和猪价下跌压力仍较大；自繁自养头均养殖利润环比减少4.83元/头至47.00元/头，外购仔猪头均养殖亏损31.97元/头。

对美加征关税影响

• 关税政策：我国自2025年4月10日起对原产于美国的所有进口商品加征34%关税，此前已对部分农产品加征10%-15%关税。
• 影响分析：进口猪肉占我国猪肉总供应量比例较低，加征关税对猪肉价格和供应影响较小；但大豆、高粱进口量占比较高，加征关税或将提高豆粕等饲料原料价格，推动养殖成本上升。
• 种植产业链受益：加征关税或将减少进口量，支撑国内玉米等品种扩大种植；转基因技术或成为落实我国粮油作物大面积单产提升计划的重要环节，建议关注种业板块（登海种业、隆平高科、大北农等）和种植环节（北大荒、苏垦农发）。

投资策略

• 生猪养殖：关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份等规模和成本优势龙头企业。
• 肉鸡养殖：关注圣农发展（白羽鸡自主种源）、益生股份（父母代鸡苗）、民和股份（商品代鸡苗）。
• 动保板块：布局生物股份、科前生物、中牧股份、瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。
• 种植业：关注登海种业、隆平高科、大北农、北大荒、苏垦农发。

风险提示

• 猪价下行风险、动物疫病风险、消费复苏不及预期风险。