海外营收占比提升，自有品牌销量持续增长

2024年公司营收155.87亿元，同比增长16%，归母净利润8.33亿元，同比下降35.02%。其中，4Q24营收41.95亿元，同比下降14.12%，但归母净利润2.75亿元，环比增长84.31%。海外营收占比提升至86.2%。分业务看，智能交互显示产品、智能电视、创新类显示产品分别占总营收的23.96%、61.13%、9.74%。费用方面，销售费用同比增长44%至3.94亿元，主要因自有品牌市场开拓费用增加。

美洲市场订单持续增量，智能电视业务出货量增长较快。全球电视代工市场出货量同比增长5.7%，公司出货量约1030万台，同比增长29%，位列专业代工厂第三。智能电视业务营收同比增长23.47%，在美洲及东南亚市场取得增长。

自有品牌销量销售额快速增长。创新类显示产品销售量同比增长110%，KTC、皓丽、FPD三个自有品牌销售量及销售额持续增长。创新类显示产品营收15.19亿元，同比增长57.94%。公司通过AI技术赋能，构建多元化产品矩阵，覆盖办公、教育、医疗、娱乐等多场景应用，推出康冠医疗AI一体机、AI赋能智能美妆镜等产品，并预计推出AI交互眼镜。

投资建议：预计2025-2027年归母净利润同比变动24.1%/24.5%/12.7%至10.35/12.89/14.52亿元，对应2025-2027年PE分别为15.3/12.3/10.9倍，维持“优于大市”评级。

风险提示：需求不及预期；市场竞争加剧；原材料价格波动。