Q3营收稳步增长，海外销量单季占比超40%

公司2024年前三季度实现营业收入1422.54亿元，同比增长19.04%，归母净利润104.28亿元，同比增长108.78%。Q3单季营收508.25亿元，同比增长2.61%，环比增长4.65%，汽车销售29.41万辆，同比下降14.70%，环比增长3.45%，其中坦克+WEY品牌销量占比22.54%，同比提升4.84个百分点。Q3单季归母净利润33.50亿元，同比下降7.82%，环比下降13.02%，毛利率为20.80%，连续三个季度维持20%以上。海外销量持续提升，Q3单季占比超40%，销量12.27万辆，占比41.73%，同比提升16.28个百分点。公司持续发力海外市场，在马来西亚、印尼CKD项目投产，巴基斯坦KD工厂第10000辆产品下线，并与越南成安集团、塞内加尔经销商签署KD项目谅解备忘录。智能化进程加速，首款NOA车型全新蓝山上市，搭载第三代智能驾驶系统Coffee Pilot Ultra和Coffee Os3智能座舱系统，销量位居25-40万级新能源六/七座SUV销量榜前列。投资建议维持“买入”评级，预计2024/2025/2026年归母净利润分别为129.26/150.46/176.54亿元，同比增长84.08%/16.41%/17.33%，对应PE分别为18.02X/15.48X/13.19X。风险提示包括宏观经济周期性波动风险、产业政策风险、行业竞争风险、新能源、电动化转型风险、汇率波动风险。