【粕类日报】贸易政策扰动 粕类偏强运行

核心观点与关键数据

• 行情回顾：美豆盘面因贸易政策影响大幅下跌，国内豆粕盘面涨幅受限，主要受巴西贴水涨幅谨慎影响；豆粕涨幅高于菜粕，菜粕以被动跟涨为主；豆粕月间价差触底回升，菜粕近月月间价差反弹。
• 基本面：
  • 美豆：出口销售完成度高，旧作出口压力不大；新作销售进度偏低，近期无改善预期；压榨量同比增速约5.33%，3月增速环比可达标。
  • 巴西：收获进度良好，1月压榨量同比下降6.46%，预计后续需求改善；3月出口量约1610万吨，维持高位。
  • 阿根廷：大豆优良率提升，压榨有所改善。
  • 国内：大豆到港及压榨量偏低，供需偏紧，库存减少但同比仍增；菜粕需求端走弱，菜籽及菜粕去库放缓。
• 宏观：特朗普加征“对等关税”可能面临司法及行政挑战，多国表示谈判，欧盟将投票反制，关税或维持。

逻辑分析

• 贸易政策及巴西大豆价格上涨支撑盘面，美国出口压力小，巴西价格强支撑；国内豆粕远月月间价差偏强，主要受政策影响；菜粕远月月间价差跟随豆粕。
• 豆粕建议逢低多，M11-1正套，买入远月看涨期权。

数据与图表

• 价格涨跌：天津、东莞、张家港、日照、南通、广东、广西等地区粕类价格涨跌情况。
• 价差变化：豆粕菜粕价差、豆粕葵粕价差、菜粕葵粕价差等月差、基差变化。
• 压榨利润：巴西5-8月大豆压榨利润数据。
• 库存数据：截止3月28日国内油厂大豆、豆粕库存，及4月3日菜籽、菜粕库存。
• 期货合约：MRM05、MRM09、M59、RM59、M15、RM15价差走势图。

研究结论

• 粕类偏强运行，豆粕受政策及供应不确定性支撑，菜粕偏弱但远月仍偏强；交易策略建议单边逢低多豆粕，套利M11-1正套，期权买入远月看涨。