大类资产运行周报：市场风险偏好下降 权益资产大幅回落

2025年4月07日 大类资产运行周报（2025033120250404） 市场风险偏好下降权益资产大幅回落 全球大类资产表现情况：股市商品大幅回落债市上涨3月31日4月04日当周，美国实施“对等关税”政策对大类资产价格产生重大冲击。美国 姓名分析师 SAC执业证书编号：S1111111111111 Xxxxxxessencecomcn 02168767839 3月新增非农就业人数超出市场预期。股市商品明显回落，债市收涨。综合来看，以美元计价，债商品股。 大类资产运行报告 国内大类资产表现情况：股市回落债市商品收涨3月31日4月04日当周，3月中采制造业PMI505，较前一个月抬升03个百分点。3月中国 非制造业商务活动指数508较前一个月抬升04个百分点。3月中国财新制造业PMI512，与中采制造业PMI走势一致。3月财新服务业PMI519。股市 全球主要资产表现 近一周变动 新兴市场股市指数 296 发达市场股市指数 849 全球债券指数 165 全球国债指数 223 全球信用债指数 086 美元指数 107 RJCRB商品价格指数 600 标普高盛商品全收益指数 667 丁沛舟 高级分析师 回落，债市商品偏强运行。综合来看，债商品股。 大类资产价格展望：关注大类资产整体抛售压力情况综合来看，美国关税政策阶段性落地，使得风险资产价格压力增加，关注短期市场走势，谨防因流动性紧张引发资产进一步回落的风险。 风险提示：美国通胀数据改善不及预期 期货从业资格号：F3002969 投资咨询从业证书号：Z0012005dingpzessencecomcn 01058747724 相关报告 大类资产运行周报（20241223 20241227）市场缺乏明显驱动权益资产周度收涨 大类资产运行周报（20241230 20250103）宏观不确定性增加权益资产有所回落 大类资产运行周报（20250106 20250110）非农新增人数超预期美元指数续涨 大类资产运行周报（20250113 20250117）美国通胀数据低于预期风险资产上涨 大类资产运行周报（20250203 20250207）就业数据仍具韧性美元降息预期降温 大类资产运行周报（20250210 20250214）美国通胀数据超预期风险资产价格上涨 大类资产运行周报（20250224 20250228）美国关税引发市场忧虑风险资产价格回落 大类资产运行周报（20250303 20250307）关税政策不确定性仍存风险资产走势分化 大类资产运行周报（20250310 20250314）美国通胀预期降温债市偏弱运行 大类资产运行周报（20250317 20250321）美联储按兵不动美股周度企稳 大类资产运行周报（20250324 20250328）市场避险情绪升温权益资产回落 内容目录 1、全球大类资产整体表现情况：股市商品大幅回落债市上涨3 、全球股市概况：主要股票市场集体回落3 、全球债市概况：10年期美债收益率周度回落4 、全球汇市概况：美元指数周度回落4 、全球商品市场概况：国际主要大宗商品普跌5 、国内大类资产表现情况：股市回落债市商品收涨6 、国内股市概况：A股主要宽基指数集体回落6 、国内债市概况：债市偏强运行7 、国内商品市场概况：商品市场震荡偏强7 、大类资产价格展望：关注大类资产整体抛售压力情况8 图表目录 图1：全球主要资产变动情况（3月31日4月04日当周）3 图2：全球主要股票市场涨跌情况（3月31日4月04日当周）3 图3：全球主要股市概况：亚太市场4 图4：全球主要股市概况：欧洲市场4 图5：全球主要股市概况：美洲市场4 图6：全球主要股市概况：其他市场4 图7：重要债券指数涨跌情况（3月31日4月04日当周）4 图8：主要国债收益率涨跌情况（3月31日4月04日当周）4 图9：主要国家与地区货币美元计价涨跌情况（3月31日4月04日当周）5 图10：全球主要大宗商品价格涨跌情况（期货价格按主力合约收盘价计算）6 图11：国内股市涨跌情况（3月31日4月04日当周）6 图12：国内债市涨跌情况（3月31日4月04日当周）7 图13：国内大宗商品指数涨跌情况7 图14：国内主要大宗商品期货价格涨跌情况（3月31日4月04日当周）8 1、全球大类资产整体表现情况：股市商品大幅回落债市上涨 3月31日4月04日当周，美国实施“对等关税”政策对大类资产价格产生重大冲击。美国3月新增非农就业人数超出市场预期。股市商品明显回落，债市收涨。综合来看，以美元计价，债商品股。 图1：全球主要资产变动情况（3月31日4月04日当周） 资料来源：Wind，Bloomberg，国投期货 、全球股市概况：主要股票市场集体回落 3月31日4月04日当周，美国关税政策使得市场对美国经济滞胀的担忧继续升温，市场情绪大幅回落，全球主要股票市场普跌。从地域来看，美股整体跌幅居前。新兴市场相较发达市场略抗跌。VIX指数周度大幅抬升。 图2：全球主要股票市场涨跌情况（3月31日4月04日当周） 资料来源：Wind，国投期货 图3：全球主要股市概况：亚太市场图4：全球主要股市概况：欧洲市场 资料来源：Wind，国投期货资料来源：Wind，国投期货 图5：全球主要股市概况：美洲市场图6：全球主要股市概况：其他市场 资料来源：Wind，国投期货资料来源：Wind，国投期货 、全球债市概况：10年期美债收益率周度回落 3月31日4月04日当周，美联储官员表态货币政策仍需谨慎观望。全球经济衰退担忧使得各期限美债收益率集体回落。10年期美债收益率周度回落26BP至401。债市周度收涨。全球范围内，国债信用债高收益债。图7：重要债券指数涨跌情况（3月31日4月04日当周）图8：主要国债收益率涨跌情况（3月31日4月04日当周 资料来源：Bloomberg，国投期货资料来源：Wind，国投期货 、全球汇市概况：美元指数周度回落 3月31日4月04日当周，衰退担忧叠加美股下跌，美元指数失守103整数关口。主要非美货币兑美元多数回落，人民币汇率偏弱运行。美元指数周跌幅107。 图9：主要国家与地区货币美元计价涨跌情况（3月31日4月04日当周） 资料来源：Wind，国投期货 、全球商品市场概况：国际主要大宗商品普跌 经济衰退担忧使得工业品价格普遍承压，资产抛售压力施压贵金属价格，农产品涨跌互现。 图10：全球主要大宗商品价格涨跌情况（期货价格按主力合约收盘价计算） 资料来源：Wind，国投期货 、国内大类资产表现情况：股市回落债市商品收涨 3月31日4月04日当周，3月中采制造业PMI505，较前一个月抬升03个百分点。3月中国非制造业商务活动指数508较前一个月抬升04个百分点。3月中国财新制造业PMI512，与中采制造业PMI走势一致。3月财新服务业PMI519。股市回落，债市商品偏强运行。综合来看，债商品股。 、国内股市概况：A股主要宽基指数集体回落 外部扰动使得市场风险偏好降温，A股主要宽基指数周度集体回落。两市日均成交额较上一周有所回落。风格方面，创业板指跌幅居前。板块方面，电力公用、农林牧渔收涨，汽车表现不佳。上证综指周跌幅028。 图11：国内股市涨跌情况（3月31日4月04日当周） 资料来源：Wind，国投期货 、国内债市概况：债市偏强运行 3月31日4月04日当周，央行公开市场操作净回笼5019亿元，跨季后资金面相对趋松。债市周度偏强运行为主。整体来看，国债信用债企业债。 图12：国内债市涨跌情况（3月31日4月04日当周） 资料来源：Wind，国投期货 、国内商品市场概况：商品市场震荡偏强 国内商品市场整体小幅上涨。主要商品板块中，油脂油料涨幅居前，化工表现不佳。 图13：国内大宗商品指数涨跌情况 资料来源：Wind，国投期货 图14：国内主要大宗商品期货价格涨跌情况（3月31日4月04日当周） 资料来源：Wind，国投期货 、大类资产价格展望：关注大类资产整体抛售压力情况 综合来看，美国关税政策阶段性落地，使得风险资产价格压力增加，关注短期市场走势，谨防因流动性紧张引发资产进一步回落的风险。 【分析师介绍】 丁沛舟，国投期货投资咨询部高级分析师，比利时爱莎商学院国际工商管理硕士，具有多年证券、期货市场交 易经历。负责过贵金属、股指等期货品种的研究工作，并对宏观经济研究积累了一定经验。擅长以基本面研究为主，技术面研究为辅的研究方式进行趋势性研判。在中证报、期货日报、文华财经等媒体上，发表过多篇评论文章。 【免责声明】 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一 致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。