大类资产运行周报：市场风险偏好下降 权益资产大幅回落

全球大类资产表现情况

• 股市商品大幅回落，债市上涨：美国实施“对等关税”政策及3月非农就业数据超预期，导致全球股市和商品价格明显回落，而债券市场收涨。以美元计价，债＞商品＞股。
• 具体表现：
  • 股市：主要股票市场集体下跌，美股跌幅居前，新兴市场相对抗跌，VIX指数周度大幅抬升。
  • 债市：10年期美债收益率周度回落26BP至4.01%，全球国债＞信用债＞高收益债。
  • 汇市：美元指数周跌1.07%，失守103关口，主要非美货币兑美元多数回落，人民币偏弱。
  • 商品：工业品受经济衰退担忧承压，贵金属价格受抛售压力下降，农产品涨跌互现。

国内大类资产表现情况

• 股市回落，债市商品收涨：3月PMI数据好转，但外部扰动导致A股主要宽基指数周度集体回落，风格上创业板指跌幅居前。债市受央行公开市场操作影响偏强，国债＞信用债＞企业债。商品市场整体小幅上涨，油脂油料涨幅居前，化工表现不佳。
• 关键数据：
  • 中采制造业PMI50.5（较上月+0.3），非制造业商务活动指数50.8（+0.4），财新制造业PMI51.2，服务业PMI51.9。

大类资产价格展望

• 美国关税政策阶段性落地加剧风险资产压力，短期市场需关注流动性紧张可能引发的进一步回落风险。
• 核心观点：大类资产整体抛售压力增加，需警惕流动性风险。