银行业专题｜详细拆解国有大型银行(六家)2024年报：业绩增速边际改善，资产质量保持稳健，四大行增资方案落地

核心要点

国有银行2024年营收和利润增速边际继续提高，主要由于息差降幅收窄和拨备释放共同贡献；大行资产质量稳健、高拨备和较充足的资本保障其业绩的可持续性。四大行注资短期会对ROE和股息率有一定摊薄，长期来看将进一步夯实国有行的资本基础，更有利于大行支持实体经济发展。

业绩表现

1. 营收和利润：六大行营收同比-0.5%（3Q24同比-1.8%）；净利润同比1.8%（3Q24同比+0.8%）。营收增速由高至低分别是农行（+2.3%）、邮储（+1.8%）、交行（+0.2%）、中行（-0.3%）、建行（-2.3%）、工行（-2.6%）。净利润增速由高至低分别是农行（4.7%）、中行（2.6%）、交行（0.9%）、建行（0.9%）、工行（0.5%）、邮储（0.2%）。
2. 净利息收入：同比-1.6%，降幅边际收窄；主要贡献来自息差。生息资产累计同比增速7.6%，净息差为1.44%。计息负债付息率同比下降9bp，是息差降幅收窄的主要贡献。
3. 净非息收入：同比+4.1%，手续费降幅收窄和其他非息高增共同贡献。手续费收入降幅收窄至-7.9%；其他非息收入同比+34.1%。

资产质量

1. 不良率：整体不良率为1.28%，较三季度下降1bp，稳中有降。邮储上升4bp，主要受零售端拖累。
2. 不良净生成率：累计年化不良生成率为0.52%，环比上升7bp，但整体仍处于较低水平。
3. 关注类占比：关注类占比下降1bp至1.65%，未来不良压力有限。
4. 逾期情况：逾期率有所抬头，但整体维持低位，2024逾期占比总贷款1.28%。
5. 拨备覆盖率：环比下降3.15个百分点至237.72%，安全边际整体仍然较高。

其他财务指标

1. 成本收入比：同比增速小幅升高，2024业务及管理费同比增2%。
2. 资本充足率：核心一级资本充足率较三季度小幅提升11bp至12.57%。
3. 分红情况：五大行分红率均保持在30%及以上。

四大行注资

建行、中行、交行、邮储四家大行定增规模分别为1050亿、1650亿、1200亿、1300亿，共计5200亿元。短期来看，定增预计对ROE和股息率有一定摊薄，长期来看将进一步夯实资本基础，提高支持服务实体经济的能力。

投资建议

1. 高股息银行：大行、招商银行、渝农商行、沪农商行。
2. 拥有区位优势、确定性强的城商行：江苏银行、南京银行、成都银行、齐鲁银行。
3. 核心资产：招商银行。

风险提示

经济下滑超预期，研报使用信息更新不及时。