国产SoC领军者，端侧AI大时代踏浪前行

核心观点

全志科技作为国产智能终端SoC领军者，深耕多元化应用赛道，产品涵盖智能应用处理器SoC、高性能模拟器件和无线互联芯片，广泛应用于智能硬件、四足仿生机器人、智能家电、智能物联网、智能汽车电子等多个领域。

业务情况

1. AIoT业务：

   • 传统业务聚焦扫地机器人、智能安防及智能音箱SoC三大领域，持续进行产品迭代及技术升级，覆盖国内头部客户。
   • AI眼镜：新一代V821芯片已拓展至智能穿戴和多类市场，实现多产品全面落地。
   • AI玩具：汤姆猫AI童伴搭载全志R128无线音频芯片，V821芯片奠定下一代AI玩具视觉交互技术基础。
   • 机器人：R系列芯片深度嵌入小米AIoT生态，提供CyberDog四足仿生机器人主控芯片MR813及R329语音交互芯片。

2. 汽车电子业务：

   • 持续发力智能座舱SoC，T527系列芯片覆盖智能座舱、数字仪表、AR-HUD等多元场景。
   • T527八核高性能人工智能芯片，支持4K60帧的视频解码能力，强化车载系统扩展性与交互体验。

行业趋势

• 算力下沉推动端侧AI应用落地，AI+RISC-V引领SoC新趋势。
• AIoT行业高增带动芯片创新需求，SoC价值量及市场规模有望持续提升。
• 汽车智能化大势所趋，新能源汽车出货促进汽车电子量价齐升。

投资建议

公司为国产智能终端SoC领军者，显著受益于AI端侧应用快速落地和行业红利释放。预计2025-2027年，公司营业收入分别为29.97/37.96/46.19亿元，归母净利润分别为3.26/4.90/6.78亿元，对应EPS分别为0.51/0.77/1.07元。首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示

• 新产品推出不及预期
• 下游需求不及预期
• 客户导入进度不及预期