集运指数（欧线）期货周报：贸易政策扰动远月预期，重点关注五一节前的动态运力调整

贸易政策扰动远月预期，重点关注五一节前的动态运力调整 中泰期货集运指数（欧线）期货周报 2025年04月06日 姓名：李荣凯 从业资格号：F3012937 交易咨询证书号：Z0015266 联系人：李开来 期货从业资格：F03124866联系电话：18805319951 地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：4006186767 公司网址：wwwztqhcom 目录 CONTENTS 报告目录 1 逻辑观点综述 2 数据汇总表 3 集运市场数据 4 金融工程视角 请务必阅读正文之后的声明部分 逻辑观点综述 船司报价、交易逻辑、风险提示 现货报价 COSCO四月下旬运价2200USDEMCWEEK15FAK2400USD 本周盘面交易核心 需求端：4月货量逐步恢复，但新增订舱需求有限，部分航次满载依赖前期空班挤压需求。供给端：船司运力投放仍偏多，新船交付和新航线扩张增加压力，且缺乏一致性空班动作，短期供需改善难以兑现。市场对旺季预期仍在，但船司利润优先策略和运力过剩压制运价反弹。马士基等船司通过加班船、小船中转等方式维持市场份额，若五一假期前增加停航空班或能为运价提供支撑，但短期运价提涨动力不足。 中美关税政策影响 美线发货需求的减少会对我国生产商出货造成较大压力从而迫使其降价销售至其他地区例如欧洲，但在欧美已进入补库至去库的切换节点的库存周期背景下，结合欧盟Q1的经济数据来看，欧洲能够补充的需求边际比较有限。如果关税政策落地，Q2美线发货量将面临较大压力，货物量减少后部分船型存在退出美线部署在其他航线的可能，亚洲美东航线运力在全球集装箱总运力中占比超25，若运力外溢至欧线则将加剧欧线供应压力。中期在全球贸易量下降预期的背景下，欧线运力供需结构边际可能转向宽松，集运价格可能受到压制。此外，需要注意的是，美国的各类制造业中均存在需要同时从中国和欧洲进口中间品后加工组合为最终成品的产业线，这其中我国出口的中间品与欧洲出口的中间品多为互补关系，如果美国关税政策落地后对中国中间品出口造成影响，有较大可能同步降低美国对欧洲中间品的采购力度，这对欧洲的制造业是一个压力因素。 风险提示 地缘风险预期变化，联盟新增红海航线，远月合约流动性问题 数据汇总表 数据概览（2025033120250403） 盘面数据 EC2506开盘23000点，收盘21762点；周内最低20010点，最高23180点，周涨跌幅489；截至周五收盘EC加权指数总持仓83918手 标的现货指数 SCFIS欧洲航线147356，环比涨跌幅22；SCFIS美西航线108916，环比涨跌幅55；SCFI综合指数139278，环比涨跌幅27 其他现货指数 WCI综合指数2208，环比涨跌幅2；WCI上海鹿特丹指数2304，环比涨跌幅3 欧盟贸易领先数据 2025年3月前20日，韩国出口金额欧盟为4215亿美元环比涨跌幅20，同比涨跌幅1524 全球集装箱运力分布 截至2025年4月4日，全球集装箱运力分布如下（万TEU）：在港：4989、在航：23449、抛锚停航：8 全球总集装箱运力 截至2025年04月06日，全球集装箱运力320312万TEU（7283艘），环比上升014 现货指数即期运价出货量 SCFIS欧洲航线、SCFIS美西航线下跌，SCFI综合指数回升 8000 SCFIS欧洲航线SCFIS美西航线SCFI综合指数 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2022072520221025202301252023042520230725202310252024012520240425202407252024102520250125 数据来源：同花顺iFinD，中泰期货研究所整理 请务必阅读正文之后的声明部分 NCFI欧洲、地西、地东航线走弱、红海航线回升 7000 NCFI欧洲航线NCFI红海航线NCFI地西航线NCFI地东航线 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 20121026201310262014102620151026201610262017102620181026201910262020102620211026202210262023102620241026 WCI指数回升 即期运价：鹿特丹航线继续走弱、洛杉矶、纽约航线回升 12000 上海鹿特丹USDFEU上海洛杉矶USDFEU上海纽约USDFEU 10000 8000 6000 4000 2000 0 202205052022080520221105202302052023050520230805202311052024020520240505202408052024110520250205 韩国3月前20日出口欧盟数据走强 100 韩国当月前10日出口欧盟洲金额同比滤波后韩国当月前20日出口欧盟金额同比滤波后 80 60 40 20 0 20 40 201712201806201812201906201912202006202012202106202112202206202212202306202312202406202412 3月欧线出货量下跌 300 一带一路沿线国家集装箱出货量欧洲集装箱出货量北非集装箱出货量 250 200 150 100 50 0 202307202310202401202404202407202410202501 进出口及库存数据 交易咨询资格号：证监许可2012112 我国出口至欧盟货物金额同比部分有所回落 25 中国出口欧盟当月总额同比滤波后机电类同比滤波后反应堆机械设备类同比滤波后纺织类同比滤波后车辆航空器船舶类同比滤波后 2 15 1 05 0 201701201707201801201807201901201907202001202007202101202107202201202207202301202307202401202407202501 欧盟进口中韩两国货物金额同比有所回落 欧盟进口：中国：同比 滤波后 欧盟进口：韩国：同比 滤波后 欧盟进口：日本：同比 滤波后 欧盟进口：越南：同比 滤波后 16 15 14 13 12 11 1 09 08 07 200410200510200610200710200810200910201010201110201210201310201410201510201610201710201810201910202010202110202210202310202410 欧盟进口四类货物金额同比有回升 欧盟进口电机、电气设备类同比滤波后欧盟进口钢铁制品类同比滤波后 欧盟进口核反应堆、锅炉、机械设备类同比滤波后欧盟进口服装、服饰配件类同比滤波后 25 2 15 1 05 0 美国库存数据整体开始走落 美国库存总额季调同比滤波后美国零售库存季调同比滤波后美国制造业库存季调同比滤波后美国批发库存季调同比滤波后 115 11 105 1 095 09 085 运力相关数据 交易咨询资格号：证监许可2012112 港口拥堵加剧（蓝绿点为存在拥堵情况的区域） 港口拥堵没有明显缓解 数据来源：linerlytica，中泰期货研究所整理 请务必阅读正文之后的声明部分 港口拥堵没有明显缓解 全球运力稳定上涨 全球集装箱运力单位：艘右轴全球集装箱运力单位：TEU左轴 7400 34000000 7200 32000000 7000 30000000 6800 28000000 6600 26000000 24000000 6400 22000000 6200 20000000 6000 20210929 20220329 20220929 20230329 20230929 20240329 20240929 20250329 欧洲地区海运贸易能力有所回升 欧洲地区海运贸易能力（万TEU） 50 49 48 47 46 45 44 43 42 41 40 准班率整体水平有部分回升 准班率：亚洲欧洲准班率：亚洲地中海准班率：上海 准班率：鹿特丹准班率：汉堡 100 80 60 40 20 0 202007202101202107202201202207202301202307202401202407202501 准班率：海洋联盟准班率：2M联盟准班率：THE联盟 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 202007202101202107202201202207202301202307202401202407202501 宏观数据 交易咨询资格号：证监许可2012112 欧盟制造业PPI有所回落 25 20 15 10 5 0 5 10 欧盟PPI制造业当月同比欧盟PPI电子产品当月同比 欧盟PPI金属制品当月同比欧盟PPI服装当月同比 欧元区制造业PMI同比有所回升 欧元区PMI：制造业同比欧元区PMI：服务业同比 18 16 14 12 1 08 06 04 200605200705200805200905201005201105201205201305201405201505201605201705201805201905202005202105202205202305202405 数据来源：同花顺iFinD，中泰期货研究所整理 请务必阅读正文之后的声明部分 欧元区M1同比持续走高 欧元区M1同比 12 11 1 09 200209200409200609200809201009201209201409201609201809202009202209202409 金融工程视角 交易咨询资格号：证监许可2012112 持仓力量上多空较为平衡 08 净多头持仓力量集中度净空头持仓力量集中度 多头持仓力量分散度空头持仓力量分散度 079 06 7 05 04 5 03 02 3 01 0 2025372025312202531720253222025327202541 1 2025372025312202531720253222025327202541 持仓力量上波动较大 12 持仓第一名多空比持仓前五名多空比持仓前十名多空比 14 净持仓第一名多空比净持仓前十名多空比 12 11 08 0806 04 06 02 202537 2025312 2025317 2025322 2025327 202541 202537 2025312 2025317 2025322 2025327 202541 数据来源：同花顺iFinD，中泰期货研究所整理 请务必阅读正文之后的声明部分 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可2012112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复