甲醇周报：利空因素主导 甲醇弱势下行

核心观点

• 宏观因子和产业因子双双转弱，导致甲醇期货弱势下行。美国政府出台高关税政策引发宏观因子转空，国内甲醇春季检修规模有限，供应压力偏大，下游需求改善不足，产业因子表现乏力。
• 本周国内甲醇期货2505合约期价自2541元/吨下跌至2452元/吨，累计跌幅3.42%。5-9月差转向反套趋势，缩小至71元/吨。

关键数据

• 国内甲醇开工率：2024年平均开工率77.04%，较去年同期增加5.02%；2025年3月当周平均开工率75.64%，较去年同期下降0.82%。
• 国内甲醇产量：2024年周度产量均值182.69万吨，较去年同期增加11.82万吨；预计2025年总产量达8550万吨，同比增加约9.5%。
• 海外甲醇装置：伊朗3月发运量约44万吨，非伊朗装置月度发运量约40万吨，4月我国甲醇进口量乐观预期80万-85万吨。
• 下游烯烃利润：2025年3月28日国内甲醇制烯烃期货盘面利润为-23元/吨，周环比大幅回升261元/吨。
• 港口库存：2025年3月28日华东和华南地区港口甲醇库存60.54万吨，周环比大幅减少8.43万吨；内陆甲醇库存31.16万吨，周环比小幅减少1.62万吨。
• 煤制甲醇利润：2025年3月28日西北、山东、内蒙地区煤制甲醇均处于盈利状态，盈利额分别为155元/吨、231元/吨、299元/吨。

研究结论

• 季节性检修利多甲醇，但力度较往年同期弱，预计2025年春检规模降至500万吨。
• 美国高额关税可能引发国际贸易争端加剧，全球经济衰退，预计节后国内甲醇期货2505合约或呈现跳空低开，弱势运行走势。