甲醇周报：利空因素主导 甲醇弱势下行

核心观点

• 在美联储降息预期减弱及外部宏观因子转弱的背景下，全球原油、天然气及国内煤炭期货价格持续走低，导致甲醇成本支撑减弱，国内甲醇期货2505合约呈现弱势下行，当周期价累计跌幅达2.40%至2526元/吨。
• 海外贸易争端加剧，美联储降息延后且幅度缩小，宏观因子转弱。
• 煤炭和天然气资源供应充裕，甲醇原料偏宽松，国内甲醇产量稳步攀升，供应压力增大，而下游需求依然偏弱，引发国内社会库存显著累库。

关键数据

• 国内甲醇开工率：2024年大幅增加5.02%，2025年2月维持在81.19%，周度产量达197.62万吨，较去年同期大幅增加16.46万吨。
• 甲醇进口量：2024年1-12月累计进口1349.44万吨，同比减少7.27%；2024年12月进口111.91万吨，环比增加3.13%，同比减少12.82%。
• 下游开工率：甲醛开工率22.68%，二甲醚开工率5.65%，醋酸开工率94.48%，MTBE开工率53.40%，煤制烯烃开工负荷80.93%。
• 库存：2025年2月7日港口库存83.87万吨，周环比增加7.44万吨；内陆库存50.01万吨，周环比减少7.33万吨，月环比大幅增加19.18万吨。
• 成本与利润：西北、山东、内蒙地区煤制甲醇均处于盈利状态，盈利额分别为80元/吨、183元/吨、241元/吨。

研究结论

• 在供需结构偏弱的背景下，预计后市国内甲醇期货2505合约或继续维持震荡偏弱的走势。