品种观点与建议
- 品种：锡
- 期货建议：短期低多，中长期偏空
- 主要观点：宏观情绪带动锡价下跌，但基本面供应偏紧短期难以改善，待市场情绪企稳后可考虑低多思路；中长期待供给侧明确修复后，供需平衡将变为过剩，逢高做空。
宏观方面
- 特朗普公布对等关税措施，对全球征收10%的基准关税，对中国34%，市场情绪走弱。
供应方面
- 云南地区冶炼厂加工费环比2月下调1000元/吨至12500元/吨，冶炼厂亏损严重。
- 1、2月份国内锡矿进口量同比减少50.15%，刚果金Bisie矿山暂停运营，缅甸锡矿受地震影响，供应紧张。
- 4月1日MSC受燃气供应中断影响暂停生产，供应紧张情况进一步加剧。
需求方面
- 全球半导体销售额虽延续增长，但同步增速持续放缓，下游传统领域需求恢复偏缓，订单反馈偏弱。
精炼锡供应端
- 1-2月国内锡矿进口量同比大幅下滑9%，主要原因是缅甸、刚果(金)及尼日利亚的锡矿进口量下滑。
- 2025年3月13日，刚果金Bisie矿山暂停运营，影响国内锡矿供应。
- 3月28日缅甸发生7.9级地震，影响缅甸锡矿复产进度。
- 国内锡矿产量同比增长6.55%，但冶炼厂加工费低位，开工率下滑。
- 2月锡锭进口量同比减少16.61%，国内锡锭出口量环比增长11.36%。
精炼锡消费端
- 2月焊锡开工率59.1%，传统领域疲软，电子制造行业受消费电子周期低迷影响，家电行业受“以旧换新”政策刺激有限。
- 新兴领域仍有支撑，新能源汽车与光伏需求逆势增长。
- 全球半导体销售额同比增加17.9%，同比增速小幅回暖。
- 2024年四季度晶圆厂开工率稍有回落，国内12月集成电路同比增长12.5%。
- 日本半导体库存底部震荡，韩国半导体库存1月环比增加，2月台湾半导体出口额下滑。
- 锡化工需求同比增加，新能源汽车、光伏需求延续增长。
库存及升贴水
- 伦锡3月升贴水走强，截至4月2日，伦锡3月升水169.5美元/吨。
- 现货成交持续低迷，现货升贴水低位震荡，截至3月28日，国内现货报价升水250元/吨。
- 进口亏损小幅走阔，截至3月28日，国内锡锭进口盈亏-29301元/吨。
- LME库存延续去库，截至4月4日，LME库存2990吨，周环比减少60吨。
- 国内社库延续累库，截止4月3日，上期所库存周报精锡社会库存9872吨，周环比增加617吨；精锡社库12004吨，周环比增加522吨。
