苯乙烯周报：关税冲击原油大跌，苯乙烯估值面临冲击

核心观点

• 中美关税升级与原油大跌影响化工品估值：中美关税对弈升级，节间原油大幅下挫，海外市场情绪恐慌，预计化工品多数面临估值冲击，价格有下行预期。
• 纯苯市场：国内检修增多，但下游大厂计划停车，纯苯需求预期减少；进口冲击持续，韩国货源9成发往中国，4月去库预期不乐观。
• 苯乙烯市场：下游3S开工同比优于24年当期，但采买刚需谨慎逢低部分投机；终端白电面临关税冲击，3S整体累库至偏高水平且利润逐步承压，预计后续需求面临考验。
• 市场策略：苯乙烯自身在季节性去库阶段矛盾暂看有限但需求侧预期不乐观，当前主要交易点在于原油大跌下的化工品估值重估，预计节后下跌，思路上维持高空，下方暂看7000-7200一线，关注跌后现货成交情况。

关键数据

• 纯苯：3-5月计划新增产能82万吨/年，检修产能396万吨/年；下游新增产能约36万吨/年，检修需求损失合计约33.2万吨/年。3-5月供应净减少约32.9万吨，需求净减少约30.6万吨。
• 苯乙烯：一季度产量297万吨，二季度开工或先弱后强；截至4月3日，中国苯乙烯工厂整体产量33.57万吨，开工率73.28%；工厂库存20.51万吨，环比减少8.21%。
• 下游：3S产能增速高于苯乙烯，3S在高投产下行业“内卷”挤压旧产能；下游主体3S开工环比走弱，估算3S周度产量折算苯乙烯用量小幅下滑至26.31万吨/周。

研究结论

• 苯乙烯短期供需矛盾暂不明显，但需求预期不乐观：当前苯乙烯处于季节性去库阶段，自身矛盾暂看有限，但下游需求面临考验，尤其是终端白电可能受关税冲击影响。
• 原油大跌导致化工品估值重估：原油大跌引发化工品估值重估，预计苯乙烯节后下跌，操作上建议高空，下方暂看7000-7200一线，关注跌后现货成交情况。