核心观点与关键数据
石油苯与加氢苯
- 检修情况：本周扬巴、锦西等约103.5万吨石油苯产能检修，恒力裂解、盛虹重整或推迟至5月检修；东营等约79.4万吨计划中旬检修。加氢苯方面，宁夏同德等短停，河南首创停车，河南金源重启。
- 装置运行：亚洲芳烃开工率回落至近四年同期中位，PX开工率仍处近五年同期高位。石油苯毛利周环比+99元/吨，产能利用率72.46%；加氢苯毛利+9元/吨，开工率57.67%，预期下周小幅回升。
- 进口情况：国内纯苯进口利润+44.83元/吨，远月窗口关闭。韩国4月上旬约5.81万吨纯苯出口至中国，较去年同期+2.89万吨。3月进口预期50万吨，一季度隐性累库约25万吨。4月进口预期40-45万吨。日、韩库存已去化至约26万吨低位。
苯乙烯
- 装置运行：万华、扬子巴斯夫、恒力等装置停车，下周巴陵石化、中沙天津检修。海外荷兰壳牌等装置计划检修，美国Amsty临时停车后重启。
- 产量与库存：本周产量约31.34万吨，产能利用率68.41%，开工率偏低。隆众口径工厂库存+2.32万吨，港口库存-2.76万吨，提货+0.57万吨。预期下周港口去库1-2万吨。
- 利润与贸易：一体化毛利-128.4元/吨，PO/SM装置亏损加剧，非一体化装置亏损加剧。进口利润-139.88元/吨，远月窗口关闭。美→欧套利窗口打开，美国月度出口欧洲苯乙烯升至4-5万吨。
下游产品与终端需求
- EPS、ABS、PS：EPS外采毛利+467元/吨，产量-1.08万吨，开工率47.09%，库存-0.06万吨。ABS毛利+505.9元/吨，产量-0.34万吨，开工率68.6%，库存-0.2万吨。PS毛利+239.75元/吨，产量-0.53万吨，开工率61.1%，库存-0.1万吨。
- 终端需求：汽车1-3月销量同比+12.9%，出口量+16.5%。空调、彩电、冰箱12月产量同比分别+216.57%、+278.46%、+81.83万台。产业在线下修4月空调、冰箱排产预期，主因贸易战导致出口排产转为负增长。快递投递量周环比-3.38亿件，同比增长约+18.44%。
供需平衡表调整
- 纯苯：调整4月开工率预期，下修5-6月己内酰胺、苯胺开工率，下修4月进口预期。
- 苯乙烯：调整4月开工率预期，下修5月三大S开工率，将轻烃裂解装置停车预期延后至6月，上修5-6月净出口预期。
研究结论
- 纯苯：关税冲击传导至三S或待中下旬，亚洲BZN价差受石脑油让利回升至210美元/吨附近。
- 苯乙烯：供需双减，下周全国库存或明显下降。下游EPS、ABS、PS毛利被动回升，但终端需求仍显疲软。
- 市场预期：亚洲5月非俄罗斯石脑油供应增加，部分俄罗斯环烷烃进入东部，亚洲BZN价差受石脑油让利回升。
