业绩简评
2024年，公司实现收入30.2亿元（同比+30%），经调整净利润4.0亿元（同比+31%），归母净利润3.07亿元（同比+22%）。
经营分析
- 收入结构：线下医疗机构收入27.4亿元（同比+35%），线上医疗健康平台收入2.82亿元（同比-2%）。线下收入高增，线上保持稳定。
- 客户情况：就诊量541.1万人次（同比+26%），就诊次均消费559元（同比+3%），客户回头率67.1%（同比+1.9pct），新客户88.9万人（同比+11%）。客户群稳定增长，回头率提升。
- 门店扩张：截至2024年末，公司拥有78家医疗机构（同比增加22家），覆盖20个城市，并通过收购扩大覆盖范围。海外市场在新加坡拥有一家医疗机构。
- 毛利率：毛利9.09亿元（同比+30%），销售毛利率30.1%（同比+0.7pct）。医疗健康解决方案毛利率稳定在30%，销售医疗健康产品毛利率稳中有升（36%，同比+0.8pct）。
盈利预测、估值与评级
- 预测：预计2025-2027年归母净利润分别为4.42/5.74/7.39亿元，同比增长44%/30%/29%，EPS分别为1.84/2.39/3.08元。
- 估值：现价对应PE为17/13/10倍，维持“买入”评级。
- 风险提示：并购整合不及预期、市场竞争加剧、医疗人才短缺、商誉减值。
关键数据（2023A-2027E预测）
- 营业收入：2,323亿元（2023A）→ 6,538亿元（2027E），增长率逐步放缓。
- 归母净利润：252亿元（2023A）→ 739亿元（2027E），增长率逐步放缓。
- 每股收益：1.05元（2023A）→ 3.08元（2027E）。
- ROE（摊薄）：10.94%（2023A）→ 17.90%（2027E）。
- P/E：47.98（2023A）→ 10.41（2027E）。
三张报表预测摘要
- 损益表：主营业务收入从1,625亿元（2022A）增长至6,538亿元（2027E）。
- 资产负债表：资产总计从2,614亿元（2022A）增长至6,296亿元（2027E）。
- 现金流量表：每股经营性现金流净额波动较大，2024A为9.75元。
市场评级与历史推荐
- 市场平均投资建议评分：1.25（买入）。
- 历史推荐均为“买入”，目标价未设定。
特别声明
- 报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用，不构成投资建议。
- 国金证券不对信息的准确性和完整性作保证。
