全球宏观经济与地缘政治概况
地缘政治紧张局势持续（以哈、俄乌战争、美国对多国商品开征关税等），全球经济复苏仍面临挑战。中国设定2025年GDP增长目标为5%，计划发行超长期特别国债1.3万亿元人民币，实施适度宽松货币政策。美国对多国商品加征关税，人民币对美元汇率走贬。国际货币基金组织预计，2025年和2026年全球经济增长3.3%，增速低于历史水平。OPEC+宣布逐步削减7个国家的日产量，同时美国对伊朗、委内瑞拉等国石油产业加强制裁，推高原油价格。
2025年一季度全球IPO市场回顾
2025年一季度全球IPO融资额前五大交易所分别为东京证券交易所、纳斯达克和纽交所，香港交易所位列第四，深交所和上交所排名第九和第十。全球IPO融资额较去年同期增长18%。香港交易所IPO市场持续强劲，融资额较去年首季大幅攀升，主要来自大型和中型新股，其中两家为茶饮企业。主板有1家海外公司上市，GEM板块没有录得任何新股上市。
2025年一季度香港IPO市场回顾
香港IPO市场持续2024年的强劲势头，在市场成交量和估值得到进一步改善后，继续表现理想，新股融资额较去年首季大幅攀升。今年新股数量及融资总额均胜过去年同期，主要来自1只大型和5只中型新股，当中两家为茶饮企业。主板有1家海外公司上市。近一半的新股以10-20倍市盈率上市，而去年同期为42%。新股上会数量和IPO申请数量较去年均有所增加。新经济新股行业分析显示，今年新经济新股数量和融资额均有所减少，医疗及医药行业在新经济新股数量和融资额上均占优，今年首季有两只未有盈利/收入的生物科技新股上市，去年同期仅有1只。
2025年一季度中国内地IPO市场回顾
中国内地IPO市场新股发行数量及融资规模较去年均下降。创业板IPO数量及融资额均领先，北交所数量同比降幅最大，主板融资额同比大幅下降。前5大IPO共计融资规模为54亿元人民币，较去年同期下降42%。新股上会数量和IPO申请数量较去年均下降。2025年第一季度各新股发行市盈率，最低为12.40倍，最高为20.72倍。新股上市首日平均回报率为224.18%，最高回报率为606.83% (江南新材)，最低回报率为110.13% (汇通控股)。
2025年一季度美国IPO市场回顾
2025年一季度中国企业赴美上市数量及融资额均有大幅增长。今年融资额前五大的新股合计融资1.87亿美元，较去年同期增长207%。今年房地产行业新股上市首日回报率最大，去年同期为制造行业。在美国上市中概股新股的平均首日回报率，表现最佳和最差的新股均来自TMT行业。TMT行业新股数量在两期中均占主导地位。医疗及医药行业的融资额领先，TMT行业居后，去年同期则以TMT行业领先。
2025年新股市场前景展望——香港
香港主板与上海主板市盈率再次相同，科创板与创业板的市盈率均稍有回升。整体海外企业申请来港数字与去年同期持平，主板的申请来自于三个不同的国家，并首次有来自阿联酋的公司申请上市；而一半申请来港上市的海外公司来自医疗及医药行业。预料更多大型A股上市公司、龙头企业、在美上市中概股会继续来港上市，成为今年新股市场的焦点。
2025年新股市场前景展望——中国内地
预料2025年中国内地将扎实推动新“国九条”及资本市场“1+N”系列政策文件落实落地，新股发行将延续以质量为先、支持科技创新的宗旨，增强发行上市制度包容性、适应性，同时鼓励以产业整合升级为目的的并购重组。预计发行数量及融资规模相比2024年将稳中有增。
