天明科技2025年4月3日研报总结
核心观点与业务发展
- 公司定位：天明科技是一家在越野品牌及越野改装装备领域具有稀缺性和市场潜力的快速增长企业，北交所稀缺优质上市公司。
- 业务模式：主要业务包括越野改装装备（绞盘、电动踏板等）和新能源领域产品（高压绞盘、减震器等），与长城汽车、东风汽车、江铃福特等知名车厂建立合作关系，加速全球战略布局。
- 市场表现：2024年营收同比增长12.08%，净利润同比增长6.48%，海外业务和电动踏板业务增长显著，前装市场取得突破。
2024年业绩报告与业务进展
- 财务数据：营收2.53亿元，同比增长12.08%；净利润7000万元，同比增长6.48%；扣费同比增长7.29%。
- 业务亮点：海外业务增长较快，电动踏板业务重启，前装市场取得突破，与长城汽车、东风汽车和江铃福特等建立合作关系。
- 新能源领域：推出高压绞盘、减震器、空压器和空压机等新产品，积极推进募投项目以增加产能和优化产品结构。
境内业务与客户合作
- 增长点：境内业务主要来源于国内主机厂，特别是长城和江铃福特旗下车型安装电动绞盘业务的增长。
- 长城汽车合作：长城品牌车型适配更多，覆盖长城炮和坦克系列等多款车型，天明科技是首家也是唯一供应商。
- 新车型计划：参与新车测试的早期阶段，有新车型即将推出，具体细节待主机厂公布。
- 选装率变化：长城汽车系列车型的选装率在过去两年中有一些变化，具体数据和趋势需要进一步分析。
海外业务与市场拓展
- 收入分布：海外业务主要集中在北美和欧洲市场，其中北美市场占比超过30%，欧洲市场占比接近20%，墨西哥市场主要服务于美国客户。
- 关税影响：北美市场关税主要由客户承担，新颁布的关税政策尚不明朗，但公司产品在北美市场的竞争力与本土产品相比具有性价比优势。
产品与技术创新
- 核心部件：绞盘产品核心部件由公司自行生产，仅部分非关键部件外采，构成核心壁垒，毛利率较高。
- 新产品：空压机减震器和自动驱动关节，其中驱动关节主要用于踏板，与绞盘及行星减速机构无关。
- 研发投入：2025年研发投入计划包括原有产品的性能提升和新产品的研发，如电动踏板和驱动关节的改进，以及基于磁流变技术的减震器开发。
成本与产能计划
- 成本增长：主要源于人工和制造费用分摊的增加，以及新增设备和产线带来的成本上升。
- 产能提升：募投项目延期，预计2026年全线开始生产，初期先投产新产品。
后市场与改装业务
- 业务模式：主要与改装店和部分4S店合作，虽然受限于国家政策，业务量相对较小，但定价较高，毛利率相对更高。
- 其他业务：其他业务收入增长较快，主要来自于与主机厂的合作，承担其新车型的模具费及前期研发成本。
分红方案与成长性
- 分红方案：基于对股东尤其是中小股东的回报考虑，结合公司充裕的现金流和过去三年净利润的增长情况，依据正常的投资者回报政策做出的决策。
- 成长性：公司在汽车后市场和改装市场的高速成长性，以及技术创新和市场竞争力方面的优势。
