中小盘新股专题研究报告（2022年第30期）：博科技 捷邦精密 通行宝 天德钰科 诺诚健华 钜泉光电 天铭科技 朗鸿科技 三维股份

中泰证券中小盘研究团队针对创业板、科创板、北交所最新一周（2022.08.01-2022.08.07）获得证监会同首次公开发行股票注册的公司做相应梳理研究，推出每周的新股专题研究报告。本次周报涉及创业板3家、科创板3家、北交所3家待发行企业： 创业板： 一博科技(A04650.SZ)：公司是一家以印制电路板(PCB)设计服务为基础，同时提供印制电路板装配(PCBA)制造服务的一站式硬件创新服务商。公司2018-2021年营收复合增长率和归母净利润的复合增长率分别为27.67%和55.16%，均高于同行业可比公司平均水平。随着全球PCB产业向高精度、高密度和高可靠性方向发展以及全球电子信息产业的快速发展，PCB设计市场前景广阔，为公司长期发展奠定基础。募投项目的落地，将提升公司PCB设计服务水平，进一步巩固公司专业化、规模化PCB设计企业的市场领先地位，为公司商业模式创新性提供坚实的支撑。 捷邦科技(A04736.SZ)：公司为定制化的精密功能件和结构件生产服务商，能够为客户提供包括产品设计研发、材料选型验证、模具设计、试制、测试、量产等一系列服务。公司2018-2021年营收复合增长率和归母净利润的复合增长率分别为30.74%和244.62%，均高于同行业可比公司平均水平。随着消费电子产品向智能化、轻薄化、便携化、多功能化、集成化、高性能化等方向发展，下游行业对消费电子功能件及结构件的技术要求越来越高，公司具备技术优势，具有长期发展优势。随着募投项目的实施，公司营业收入规模将继续保持稳步增长，促进业务规模的进一步扩张。 通行宝(A04510.SZ)：公司是全国领先的为高速公路、干线公路以及城市交通等提供智慧交通平台解决方案的供应商。公司2018-2021年营业收入分别为35542.83万元、143056.82万元、46634.35万元和59345.66万元。公司营收CAGR为18.63%。随着我国经济稳定增长，带动居民收入提高和消费升级，为我国ETC行业发展提供了良好的经济环境。加之募投项目的推进，能够加强核心基础能力建设，快速扩大公司业务规模，大幅提升公司的核心竞争力，从而促进公司营业收入和利润的快速增长，有利于巩固和提升公司行业地位。 科创板： 天德钰(A04930.SH)：公司的主营业务涵盖了移动智能终端领域的整合型单芯片的研发、设计、销售等。公司2018-2021年营业收入分别为49186.26万元、46423.04万元、50694.68万元和111571.24万元。公司营收CAGR为31.39%。随着我国半导体及集成电路行业持续高速增长，IC Insights数据显示，我国芯片市场规模从2010年的570亿美元持续整体提升至2020年的1430亿美元。根据IC Insights预测，至2023年，中国集成电路市场规模将增至2230亿美元，市场规模将持续扩大，行业发展前景良好。加之募投项目的推进，有助于提高公司的市场竞争力和行业地位。 诺诚健华(A05099.SH)：公司是一家以卓越的自主研发能力为核心驱动力的创新生物医药企业，拥有全面的研发和商业化能力，专注于肿瘤和自身免疫性疾病等存在巨大未满足临床需求的领域，在全球市场内开发具有突破性潜力的同类最佳或同类首创药物。主要产品及服务涵盖药品销售、技术授权、研发服务三大板块。公司2021年营业收入为10.4亿元，2018-2021年营收复合增长率为764.04%。随着中国和全球医药产业的市场规模稳定增长，公司具有较大的发展空间，加之公司募投项目的落地，有利于公司进一步提高研发技术和产品升级，同时加大客户拓展，提升公司在行业中的竞争力。 钜泉光电（A02603.SH）：公司致力于集成电路设计、开发和销售，主要产品包括智能电表相关的计量芯片、MCU和电力载波芯片等，为客户提供相关的技术咨询与服务。公司2021年营业收入为4.99亿元，2018-2021年营收复合增长率为42.83%。随着我国集成电路产业链日趋完善以及国家产业政策大力支持，集成电路国产替代已成趋势，公司具备稳定的发展基础，加之募投项目的落地，公司产品性能和技术壁垒将得到提升，进一步扩大市场份额，强化研发能力，提升核心竞争力，促进公司可持续发展。 北交所： 天铭科技(A05477.BJ)：公司成立至今已经深耕行业二十多年，主营业务围绕汽车改装件行业，是专业从事绞盘、电动踏板等汽车越野改装件设计、研发、生产和销售的国家级高新技术企业。 公司具有较强的盈利能力，2018-2021年归母净利润年复合增长率为243.29%，毛利率为36.94%，均高于可比公司平均水平。随着改装车行业政策逐步放开以及下游改装车市场的快速增长，我国的汽车后装市场有着很大的发展潜力。 朗鸿科技(A05411.BJ)：朗鸿科技是一家专注于商品展示防盗和体验式营销的高新技术企业，主营业务为电子设备防盗展示产品的研发、生产和销售。公司及子公司总计取得200多项发明专利和实用新型专利，与华为、小米、OPPO等核心手机品牌商开展合作。近三年公司主营业务毛利率分别为57.32%、43.49%和46.57%，远高于行业可比公司平均水平；2021年公司净利率为34.12%，远高于行业可比公司平均水平。安保行业有一定的市场需求，未来下游消费电子产品行业受到国家政策大力扶持，且募投项目大幅提升公司的产品质量、增强核心竞争力，公司有望进一步提高自己的行业实力以及市场地位。 三维股份(831834.BJ)：公司致力于散状物料输送机械零部件产品的研发、生产和销售，是业内具有专业竞争力的散状物料输送机械零部件制造商。2019-2021年公司营业收入分别为184101万元、23158万元和28453万元，展现出较强的盈利能力。公司研发能力强，产品质优价廉，在市场上享有良好的声誉。散状物料输送机械零部件市场的持续发展将产生较多的需求，公司凭借研发优势与“一站式采购”优势，不断提升市场占有率，未来有望获得进一步增长。 风险提示：1）相应公司仍存在因特殊事件导致最终未能上市的风险；2）研究梳理仅基于相应公司招股说明书（注册稿）等公开资料，不能充分反映公司最新状况。 创业板 一博科技(A04650.SZ) 行业及概念标签：电子 公司沿革 公司成立于2003年，注册地位于广东省深圳市南山区。公司是一家以印制电路板(PCB)设计服务为基础，同时提供印制电路板装配(PCBA)制造服务的一站式硬件创新服务商。截至2022年5月31日，汤昌茂、王灿钟、柯汉生、郑宇峰、朱兴建、李庆海、吴均为公司控股股东和实际控制人，七人合计持有公司4,896.2880万股，占总股本78.34%，合计支配公司78.34%股份的表决权。 产品与行业地位 公司主营业务产品包括PCB设计业务和PCBA制造服务业务。借助PCB设计业务积累的行业技术优势、客户资源优势，公司逐渐向产业链下游延伸，逐步成为了提供包含PCB设计、PCBA制造的一站式创新服务企业。经过多年的发展，公司已成为PCB研发服务细分行业的引领者，拥有发明专利3项，实用新型专利168项，合计171项专利，软件著作权5项，申请中的专利46项，已举办累计超过100场的技术研讨会，并主导撰写多本高速PCB设计的专业书籍，广受行业好评，建立了广泛的行业影响力。此外，公司拥有业内最大的PCB设计研发工程师团队，并率先于深圳、上海、成都、长沙建设专注于服务研发打样、中小批量的PCBA高品质快件生产线。 主要竞争优势 1）设计优势。公司拥有领先的PCB设计及仿真技术，已实现的PCB设计案例，最高层数达56层、最高单板管脚数超过15万点、最高单板连接数11万余个、最高速信号达112Gbps，积累的设计方案覆盖飞腾 、 申威 、 龙芯 、 海思 、Intel、AMD、Marvell、Qualcomm、Broadcom、Xilinx等众多境内外主流芯片厂商产品在PCB上的运用，设计能力突出、设计经验丰富，且拥有超过600人的PCB设计研发工程师团队。 2）快速响应的PCBA制造服务优势。以PCB设计服务为原点，公司同时向客户提供研发打样、中小批量的PCBA制造服务，公司的全链条服务能力可一站式满足客户研发阶段需求。公司的一站式快速响应能力能够降低客户项目研发成本、缩短研发项目周期、提高客户研发效率，为产品的提前入市提供坚实的支撑，为客户赢得市场先机。 3）口碑及客户资源优势。公司累计与全球约5,000家高科技研发、制造和服务企业进行合作，客户群体多为下游多个领域的创新企业或龙头企业。一方面，该等企业通常对供应商具有较为严格的准入及管理制度，与公司的合作关系较为稳定，为公司的业务稳步发展奠定了基础；另一方面，数量众多的优质客户以及与行业内一流客户的紧密合作、和客户一起进行技术创新，亦帮助公司积累了多领域的PCB研发设计经验，促进了公司前沿技术水平的提高，增强了公司的综合服务能力。 成长动力 1）国家政策推动行业持续稳定发展。作为电子产品中重要的基础载体，PCB几乎用于所有的电子产品上，被认为是“电子产品之母”，而PCB设计是PCB产业链必备的环节。《中国制造2025》《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》《战略性新兴产业分类(2018)》《印制电路板行业规范条件》等政策均支持行业进行产业升级和结构调整，推动该行业持续健康发展。 2）新兴技术的出现为行业发展带来新动能。随着5G时代的来临，人们对5G、物联网普及、个人健康管理等关注度加强，对远程医疗、物联网、在线办公教育等领域需求提升，促进了PCB设计及电子制造服务市场的进一步拓展。PCB设计及电子制造服务业作为科技领域发展产业化的基石，对新一轮科技革命有不可或缺的支持作用，同时，未来新兴技术的产业化和规模化也将为PCB设计及电子制造服务行业的发展带来更广阔的发展空间。 3）募投项目助力技术完善和主营业务发展。PCB研发设计中心项目将提升公司核心PCB设计的技术水平和服务能力，而公司PCBA研制生产线建设项目将解决公司PCBA制造服务产能瓶颈问题，进而强化公司研发创新的综合服务优势，并推动公司主营业务发展。 财务状况 公司2018-2021年营收复合增长率为27.67%，高于同行业可比公司平均水平；2018-2021年归母净利润的复合增长率为55.16%，高于同行业可比公司平均水平；公司2021年综合毛利率为42.29%，高于同行业可比公司平均水平，主要系PCB设计服务价格随硬件创新技术含量及复杂程度的增加呈稳步上升态势。公司流动比率及速动比率保持在较高水平且持续提升，资产负债率相对较低，偿债能力强。2021年公司净资产收益率为20.05%，高于行业平均值，主要系公司较强的技术优势。 风险因素 1）创新及技术迭代风险。公司作为PCB设计服务领域的行业引领者，技术创新优势是公司的核心竞争优势之一。未来，如果公司的技术创新能力不能及时匹配多元化的客户需求及行业前沿技术的更新迭代，或在硬件创新新兴领域的技术研发未能取得相应成果，则公司将面临下游客户流失的风险，从而对公司的经营业绩产生重大不利影响。 2）市场竞争风险。PCB设计行业和PCBA制造服务行业集中度不高，PCB设计行业企业大都规模较小，而PCBA制造服务行业各类规模的生产厂商众多，尤其是低端批量产品，市场竞争激烈。同时，伴随着下游终端电子产业竞争加剧，对应的PCB设计和PCBA制造服务市场也存在竞争加剧的风险。 3）技术人才流失的风险。公司所在的PCB设计行业属于典型的技术密集型行业，对人才的要求较高，既需要具备基础理论知识和对行业新技术的认识，又需要在长期的实践中积累对市场的深刻理解和丰富的客户沟通经验，而目前我国PCB设计综合型人才较为缺乏，主要依靠企业在长期经营实践中自主培养。面对市场变化的考验，公司存在技术人才流失的风险。 盈利预测与估值 目前无市场一致盈利预期。随着全球PCB产业向高精度、高密度和高可靠性方向发展以及全球电子信息产业的快速发展，PCB设计市场前景广阔，为公