棉花月报：美国实行对等关税利空棉价，但国内产销好转存在支撑

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4月美国宣布对包括中国在内的多个国家征收全面关税，其中对主要纺服出口国加征的关税比例较高，这些国家在美国进口棉花数量中占比超过60%，对纺织服装需求造成较大打击，同时利空棉花价格。国内方面，2024/25年度（8月至次年7月）截至2月底累计进口棉花仅90万吨，同比减少103万吨，国内进口大幅减少后供需情况好转，2月底至3月棉花去库速度明显加快。美棉方面，2025年所有棉花种植面积预计为986.7万英亩，较市场预估的1018.9万英亩有所下调。短期受宏观利空影响，建议暂时观望；中期来看，随着美棉种植面积预期下调，国内产销情况逐步好转，叠加棉价处于相对低位，中线可寻找逢低买入的机会。

关键数据

• 美国棉花期货价格：截至3月31日美棉花期货5月合约收盘价报66.87美分/磅，较之前一月上涨1.54美分/磅，或2.36%。
• 美国2025年棉花种植面积：预计为986.7万英亩，较市场预估的1018.9万英亩减少32.2万英亩。
• 美国2024年棉花实际种植面积：1118.2万英亩。
• 国内棉花进口：2024/25年度截至2月底累计进口棉花90万吨，同比减少103万吨。
• 国内棉花公检数量：截至3月31日全国棉花公检数量为678万吨，同比增加107万吨。
• 国内纺企开机率：截至3月27日，主流地区纺企开机负荷在76%，同比去年下降6.7个百分点。

研究结论

短期受美国对等关税政策影响，棉花价格面临利空因素，建议暂时观望；中期随着美棉种植面积预期下调，国内产销情况逐步好转，棉价具备逢低买入机会。