点评特朗普政府“对等关税”：“对等关税”怎么看？

当地时间2025年4月2日，特朗普政府宣布一揽子关税措施，包括全面加征10%的“基准关税”、对部分国家加征更高的“对等关税”（重点地区包括中国34%、欧盟20%、印度26%等）、落地汽车关税、撤销对华低价值产品关税豁免等。“对等关税”以“漫天要价”的极端形式落地，表明其是谈判手段而非最终目的，特朗普意在利用高额关税施压、推进与各国谈判以谋求利益，最终关税落地可能存在折扣。加拿大、墨西哥未被纳入“对等关税”，或也指向美国与北美盟友间的谈判富有成效。

对于美国经济，特朗普政策不确定性将在二季度持续消化。短期来看，特朗普推行的关税等政策负面效应大于正面效果，“对等关税”公布后，市场对美国经济的衰退预期升温。若美国能与主要国家达成豁免，关税以较低水平落地，伴随后续减税、放松金融监管等政策，美国经济仍存在韧性；若引发大规模反制，贸易冲突升级，将加大美国衰退压力。特朗普民意支持率是重要观测点，若经济压力使其受损较大，则谈判意愿将增强。部分经济体已有迹象与美国达成妥协换取关税豁免，如欧盟、印度等。

对于中国，特朗普已极限挤压关税加征空间。此次加征34%“对等关税”主要考量在于中国非关税壁垒。对中国经济的影响包括：一是对华关税将负面影响我国对美出口；二是取消对华低价值产品关税豁免，将负面影响跨界电商业务（2024年中国跨境电商出口额1807亿美元，占中国总出口额约5.1%）；三是范围较广的基准关税和对等关税，冲击我国转口贸易。

风险提示：海外政策风险；海外经济波动超预期风险。