2025年一季度,沪铜价格呈现震荡上涨态势,主要受特朗普政府加征关税预期、美联储降息和放缓缩表预期、铜精矿供给持续偏紧预期等多重因素影响。截至3月18日,沪铜收盘价上涨约8.8%。需求端,特朗普政府关税政策存在不确定性,但美联储降息预期升温和欧洲财政宽松预期,以及国内经济刺激政策加码和传统消费旺季来临,支撑电解铜的潜在需求。供给端,全球铜精矿供需预期仍然偏紧,部分国内铜冶炼厂计划外检修减产影响或在二季度显现,或使国内电解铜供需预期趋紧。展望2025年二季度,若特朗普政府对等关税政策无法通过协商有效降低,可能引发各国对美国征收报复性关税,全球经济增长放缓,美联储和欧洲央行等继续降息,全球铜价重心下移;反之,若特朗普政府对等关税政策可以通过协商有效降低,全球铜价先弱后强。建议投资者关注74000-76000附近支撑位及82000-84000附近压力位,伦铜在9100-9300附近支撑位及10000-11000附近压力位,美铜在4.0-4.5附近支撑位及5.4-5.6附近压力位。