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事件点评：开展资源池业务，助推算力业务加速拓展

2025-04-03 马天诣,范宇民生证券绿毛水怪

事件与业务背景：润建股份发布公告，拟与商业银行开展总额度不超过50亿元的资产池业务，旨在满足算力网络等业务发展资金需求，提高资产使用效率，降低资金成本。该业务将通过资产池平台开展质押融资及资产流转，额度12个月内可循环使用，为算力业务提供资金支持并盘活存量资产。
核心子公司与业务布局：控股子公司五象云谷是阿里云核心合作伙伴，双方合作打造“中国-东盟智算云”及“数字经济创新中心”，共同推进数据服务、云计算、AI智能超算等领域应用。五象云谷AI智算产业园是广西最大算力基地，规划建20000个机柜，向东盟提供AI算力及智算中心服务，推动智能算力普惠输出。
AI技术应用与智能体开发：润建股份曲尺平台升级部署DeepSeek-R1及Distill模型，赋能内部数智化转型。自2024年8月起，在五象云谷智算中心私有化部署DeepSeek-V2-Lite，用于AI智能体应用开发，已开发“润小知”、数字导办、马来西亚阅卷机器人等多个应用，并持续基于DeepSeek开源版本迭代更新。
投资建议与业绩预测：预计公司2024-2026年净利润分别为3.3/4.6/6.1亿元，对应PE估值45/33/25倍。鉴于国内云大厂算力需求高增及公司作为阿里系AIDC厂商的核心地位，资源池业务有望赋能算力业务加速成长，维持“推荐”评级。
风险提示：算力项目进展不及预期、竞争加剧等风险。