锰硅深度报告：矿端利好效应趋弱，破局有待供应收缩

2月中旬锰硅价格高位回落，期现价格均录得显著下跌，核心逻辑在于产业矛盾偏大，同时锰矿价格松动助推价格下行。现阶段，锰硅供需矛盾未缓解，核心问题在于供应压力偏大：即便生产企业亏损加剧，但未出现主动减产迹象，产量维持高位，且主产区新增产能如期兑现，供应压力长期存在。需求季节性回升，但旺季钢价表现不佳，料难持续改善，供强需稳局面下库存维持高位，供需矛盾继续承压价格。前期支撑价格的核心逻辑在于矿端，但近期矿价松动，发运回升预期兑现，矿端利好效应逐步趋弱。

关键数据显示：截至3月28日当周，全国187家独立锰硅企业开工率为48.22%，日均产量为18490吨，较去年同期分别增5.75%、2750吨；钢联统计247家钢厂高炉开工率、产能利用率分别为82.11%、89.08%，同比分别增5.51%、6.32%；表内五大材折锰硅周度需求量最新值为12.59万吨，低位累计回升11.65%；郑商所锰硅仓单数量为110028张，较前期低位累计增加196515吨，同比增幅为138%。

研究结论：锰硅供需矛盾未见缓解，且矿端价格松动，利空因素主导下价格仍将承压运行。相对利好则是亏损加剧，供应存收缩可能，有利于缓解产业矛盾。重点关注锰硅企业生产情况。