建信期货生猪月度报告（2025年4月）
一、行情回顾
3月国内生猪价格盘整为主，月均价环比微跌。供应端，集团猪企出栏计划增量但日均供应压力不大，中小散猪源较少，市场压栏增重，短期供应释放压力暂缓。需求端，下游接货积极性无明显变化，肥猪价格较标猪仍有优势，市场仍有二次育肥补栏操作，缓解了供应压力。3月全国外三元交易均价14.61元/公斤，环比下跌0.33元/公斤，跌幅2.21%。养殖利润方面，自繁自养头均利润142.8元/头，外购仔猪养殖利润63元/头，均环比减少。期货方面，主力合约2505先涨后跌，收盘13245元/吨，月环比涨310元/吨。
二、基本面分析
2.1 长期供应：能繁母猪存栏
3月二元母猪价格震荡调整，补栏热度不高，规模场多自留。能繁母猪存栏连续三个季度环比增长，同比减少。样本养殖场能繁母猪存栏量环比下滑，同比增长。
2.2 中期供应：仔猪存栏
3月仔猪价格震荡上涨，供小于求带动价格上涨。样本企业小猪存栏量环比增长，同比增长。
2.3 短期供应：大猪存栏与二次育肥
3月样本企业大猪存栏量环比增幅较大，二次育肥积极性降温，但整体补栏节奏快于出栏。
2.4 当期供应：商品猪出栏量及出栏体重
2月规模场商品猪出栏量环比减少，同比增加。3月出栏体重增加，养殖户出售大猪意向不减，行业养殖盈利尚存，规模场难有降重出猪意愿。
2.5 进口供应：猪肉进口
1月猪肉进口量环比增幅明显，2月受春节需求回落影响，进口量环比减少。3月进口成本提高，采购量或仍不大，进口量或较同期微降。
2.6 需求
3月屠宰企业开工率整体上涨，终端需求缓慢恢复，但改善程度有限，鲜销率持续下降，冻品库容率维持小幅增加状态。
2.7 养殖成本
3月生猪配合饲料价格下跌，未来自繁自养预期成本环比增加，外采仔猪育肥成本受饲料价格及仔猪价格双重影响，环比增加。
三、后期展望
4月份养殖端出栏或环比增加，需求随气温上升而减弱，终端需求缺乏利多支撑因素，二育积极性有所减弱。整体上，供增需降，供需偏宽松，生猪现货均价或降低，以震荡偏弱为主。期货价格或震荡偏弱，幅度相较现货偏小。
策略
- 期货投资者：逢高抛空或以观望为主，注意止损。
- 养殖企业：套保空单持有，伴随现货出售平仓，可考虑择机逢高继续参与套保。
重要变量
猪瘟疫情、压栏二育等一致性预期。
