2024年报点评：短期调整致业绩承压，持续探索新模式

奈雪的茶2024年报点评：短期调整致业绩承压，持续探索新模式

核心观点

• 公司发布2024年报，业绩符合预期，但短期调整导致业绩承压。
• 直营门店收缩，年内净减121家，部分关店造成减值损失，其他支出占收入比重达10.1%。
• 直营门店单店收入疲软，平均客单价同比-9.8%，单店每日订单量同比-21.4%。
• 瓶装饮料业务稳健增长，2024年收入2.93亿元，同比+10%；加盟业务快速扩张，年内增加264家。
• 公司积极探索新模式，拓展海外市场，已进入泰国、新加坡、马来西亚等地区，并计划探索Green店等新店型。

关键数据

• 2024年收入49.21亿元，同比-4.7%；归母净亏损9.17亿元，同比-7,036.53%。
• 2024H2收入23.77亿元，同比-7.5%；归母净亏损4.82亿元。
• 直营门店数量从2024年末的1453家减少至121家。
• 单店每日订单量270.5单，同比-21.4%。
• 瓶装饮料收入2.93亿元，同比+10%。
• 加盟门店数量从2024年末的345家增加至264家。

研究结论

• 预计2025-2026年营业收入分别为52亿元、53亿元，归母净利润分别为-1.3亿元、0.05亿元。
• 预计2027年收入55亿元，归母净利润0.56亿元。
• 考虑到公司持续探索新模式，未来业绩有望扭亏，维持“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济下行、竞争格局恶化、原材料价格大幅提升、新模式拓展不及预期。