PVC烧碱4月报：烧碱供需预期偏弱，PVC低估值弱预期

烧碱

• 供需预期：氧化铝新增产能投产顺利，但后期利润压缩可能导致减产，烧碱需求偏弱；非铝需求同比偏弱，4月边际转淡，5-6月为淡季。
• 海外氧化铝：印尼氧化铝投产进展顺利，烧碱出口预期偏好。
• 产能与开工：烧碱一季度无新增产能，二季度投产规模小，存量开工影响为主，开工同比高位，检修意愿不足。
• 价格走势：液氯价格上涨，但氯碱综合利润不高，厂家检修意愿不足；4月供需预期偏弱，现货承压，但09合约旺季预期有支撑，期现预计偏反套。
• 关注点：烧碱开工、库存、氧化铝投产与开工情况，若下游开启备货或装置减产，价格存向上修复驱动。

PVC

• 价格与利润：PVC绝对价格低位，利润亏损且在历史低位，估值偏低。
• 需求端：房地产拖累内需，季节性转淡预期，一季度出口表现偏好，但边际增量有限且面临印度反倾销不确定性。
• 库存与开工：PVC开工不低，4月检修增多，高库存压力仍在。
• 价格走势：价格下行空间有限，短期倾向逢低做多，上涨需要额外驱动如宏观政策，中长期为反弹抛空格局。
• 关注点：存量装置减产情况，参考利润等估值情况。

交易策略

• 烧碱：4月供需偏弱，现货承压，09合约旺季预期有支撑，期现预计偏反套；关注下游备货或装置减产。
• PVC：价格下行空间有限，短期逢低做多，上涨需额外驱动，中长期反弹抛空格局。